【山西证券】立方制药（003020）-集采出清，哌甲酯三层芯片获批，业绩有望迎来反转-250530（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1医药流通医药流通立方制药（立方制药（003020.SZ）买入买入-B(上调上调)集采出清，哌甲酯三层芯片获批，业绩有望迎来反转集采出清，哌甲酯三层芯片获批，业绩有望迎来反转2025 年年 5 月月 30 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 29 日日收盘价（元）：24.05年内最高/最低（元）：33.58/15.60流通A股/总股本（亿）：1.38/1.91流通 A 股市值（亿）：33.12总市值（亿）：46.00基础数据：基础数据：

2、2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.20摊薄每股收益(元)：0.20每股净资产(元)：10.19净资产收益率(%)：2.01资料来源：最闻分析师：分析师：魏赟执业登记编码：S0760522030005邮箱：研究助理：研究助理：张智勇邮箱：事件描述事件描述公司 2024 年实现营业收入 15.18 亿元，同比下滑 20.11%；归母净利润 1.61 亿元，同比下滑 29.15%；扣非净利润 1.50 亿元，同比下滑 20.05%。毛利率 69.16%，同比增长 17.68 个百分点，扣非净利率 9.87%，同比基本持平。2025 年 Q1 实现营业收入 3.60 亿元，同

3、比增长 7.98%；归母净利润 0.38亿元，同比增长 25.94%；扣非净利润 0.32 亿元，同比增长 11.28%。公司拟每 10 股派 3 元，此外，公司已在 1 月份进行了 2024 年中期分红，每 10 股派 2 元。公司近期发布多项公告，包括：用于注意力缺陷多动障碍的盐酸哌甲酯缓释片获批上市；公司拟转让迈诺威公司 2.2184%的股权，目前公司持有其6.4984%的股权。事件点评事件点评工业业务增长工业业务增长 18.92%，集采出清，多个品种增长明显。，集采出清，多个品种增长明显。原商业业务子公司立方药业自 2023 年 5 月起出表，导致 24 年营收下降 20.11%。工业

4、业务实现营业收入 13.77 亿元，同比增长 18.92%。公司多个品种增长明显，其中盐酸羟考酮缓释片上市首个完整年度即实现销售额超 1 亿元。硝苯地平控释片在第七批国采以第一顺位中标，公司确保标内市场稳定供应的基础上，拓展标外市场，目前总销量超出标内约定量并保持稳定增长。益气和胃胶囊已经覆盖大部分等级医院和基层医疗机构，纯销持续发力。九方制药的葛酮胶囊为医保品种，院内销售顺畅，九方制药 2024 年完成利润 4,337.91 万元，超出业绩承诺。非洛地平缓释片（II）在第 8 批集采中落标后，目前主要供应 OTC 市场，目前集采影响已经出清。独家首仿精独家首仿精 1 类药物哌甲酯三层芯片获批

5、类药物哌甲酯三层芯片获批，市场空间巨大市场空间巨大。公司哌甲酯原料药已获批，自有原料供应和成本可控。制剂目前正在进行准入、入院相关工作，预计三季度末上市销售。目前我国儿童和青少年 ADHD 患病率约6.4%，对应人群数量约 2300 万，就诊率约 10%。目前同类三层芯控释片制剂国内仅原研专注达上市，但供应不稳定。专注达日均费用约 20 元，据此计算，市场空间巨大。以渗透泵控释技术为核心以渗透泵控释技术为核心，公司产业化优势明显公司产业化优势明显，是国内为数不多的第是国内为数不多的第一类精神药品和麻醉药品定点生产企业一类精神药品和麻醉药品定点生产企业。公司以渗透泵控释技术为代表的缓控释制剂技术

6、为核心，建立了由配方技术、制剂评价技术、制剂工程化技术与关键设备技术四大部分组成的渗透泵控释技术平台，并不断提升渗透泵制公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2剂产品开发与产业化能力，形成公司在缓控释制剂技术产业化方面的特色优势。已经上市缓控释制剂产品包括盐酸羟考酮缓释片（10mg、40mg）、盐酸哌甲酯缓释片、硝苯地平控释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、帕利哌酮缓释片、非洛地平缓释片、盐酸曲美他嗪缓释片、盐酸文拉法辛缓释片等。同时，公司拥有益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊、虎地肠溶胶囊、坤宁颗粒、丹皮酚软膏、克痤隐酮凝胶、金珍滴眼液