【国元证券】汉仪股份（301270）-首次覆盖报告：长期聚焦字库行业，积极拥抱人工智能-250528（18页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/18 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 汉仪股份汉仪股份(301270)首次覆盖首次覆盖报告报告 2025 年 05 月 28 日 长期长期聚焦字库行业，积极拥抱人工智能聚焦字库行业，积极拥抱人工智能 汉仪股份汉仪股份(301270.SZ)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：字库行业领军企业，字体应用场景字库行业领军企业，字体应用场景不断不断延伸延伸 公司以字库软件、字体版权为业务基础，以科技研发创新为驱动力，探索各类型的 IP 创作、运营及其它商业化模式的落地，目标成为一家多元化的文化科技集团。截至 2024 年 12 月 31

2、日，公司已推出具有著作权的 B 端字体超过 1700 款，并开发形成 3600 余套字库产品（含字由业务字体）。2024年，公司为小米、OPPO、华为、荣耀、蔚来等公司定制了个性化锁屏字库。2022-2024 年，公司营业收入保持稳定，销售毛利率维持在 80%左右。“字由字由”开启新授权模式，开启新授权模式，商业价值逐步被认可商业价值逐步被认可，日活超过日活超过 37 万人次万人次“字由”以会员订阅的新授权模式推向市场从而覆盖庞大的用户群体，截至2024 年末，字由累计注册用户已超过 1320 万，日活超过 37 万人次，月活将近 80 万人次，长期成长空间广阔。2024 年，“字由”引入了如

3、演示字库、百家造字等第三方字体品牌字体销售合作，完善字体内容供给。2024 年，字由海外版 FontApp 发布上线，面向欧美市场提供西文字体管理服务，同期海外版 AI 字体工具站 FontKit 上线，提供 AI 字体识别、AI 图片文字擦除、AI 字体匹配等工具服务。战略投资方正控股战略投资方正控股协同效应明显，协同效应明显，拥抱人工智能打造新的增长点拥抱人工智能打造新的增长点 方正控股在字体设计、字库软件开发、中文信息处理技术以及人工智能技术等有着较强的综合实力。通过战略投资方正控股使公司更好的接触产业资源，寻求产业协同与合作，为中国字库软件行业、中文信息处理技术、中国传统文化在人工智能

4、时代的发展探索更好的产业模式。公司积极拥抱人工智能发展趋势，公司官网已经上线基于 DeepSeek 大模型驱动的用字助手；公司致力于用技术解决 AI 生成内容中出现的文字错误、字体风格不适用、字体无版权等问题。公司还将寻找 AI 应用、IP 新消费等领域优秀的公司，通过投资并购等方式获得业务协同，扩展公司发展曲线。盈利预测盈利预测与与投资建议投资建议 公司以字库产品为业务基础，以人工智能技术为生产力，不断探索科技与文化融合的发展模式，持续成长空间广阔。预测公司 2025-2027 年的营业收入为 2.38、2.85、3.26 亿元，归母净利润为 0.50、0.63、0.72 亿元，EPS为 0

5、.50、0.63、0.72 元/股，对应的 PE 为 75.99、60.00、52.78 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长性，首次评级，给予“增持”。风险提示风险提示 知识产权不能得到有效保护的风险；字体创意被模仿的风险；商誉减值风险；汉字文化新业务拓展不及预期；投资损失或减值和综合收益波动风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）217.15 190.72 238.21 284.88 325.70 收入同比(%)1.98-12.17 24.90 19.59 14.33 归

6、母净利润（百万元）41.43 8.81 50.01 63.33 72.00 归母净利润同比(%)-25.15-78.74 467.71 26.65 13.69 ROE(%)3.82 0.87 4.75 5.90 6.60 每股收益（元）0.41 0.09 0.50 0.63 0.72 市盈率(P/E)91.71 431.41 75.99 60.00 52.78 资料来源：同花顺 iFinD，国元证券研究所 增持增持|首次评级首次评级 当前价：38.00 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：45.00/21.52 A 股流通股（百万股）：74.06 A 股总股本（百万股）：100.00 流