【开源证券】一致魔芋（839273）-北交所公司深度报告：全球魔芋粉龙头，掘金零食+茶饮+健康功能新消费-250519（15页）.pdf

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1、北交所公司深度报告北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 一致魔芋一致魔芋（839273.BJ）2025 年 05 月 19 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/5/19 当前股价(元)51.75 一年最高最低(元)84.00/9.23 总市值(亿元)53.40 流通市值(亿元)35.07 总股本(亿股)1.03 流通股本(亿股)0.68 近 3 个月换手率(%)477.61 休闲食品需求放量+魔芋粉量价齐升，2024 年归母净利润同比增 64%北交所信息更新-2025.3.2 茶饮小料潜力大+全力拓展新客户，2024Q1-3 扣非净利润+

2、65%北交所信息更新-2024.10.28 茶饮小料带动魔芋食品增长，2024H1 扣非净利润+41%北交所信息更新-2024.9.30 全球魔芋粉龙头，掘金零食全球魔芋粉龙头，掘金零食+茶饮茶饮+健康功能新消费健康功能新消费 北交所公司深度报告北交所公司深度报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 一致魔芋：魔芋一致魔芋：魔芋食品食品“单项冠军”“单项冠军”企业企业，探索魔芋健康品发展，探索魔芋健康品发展 一致魔芋聚焦魔芋产品。2024 年，公司荣获“宜昌 2023 年度国家高新技术企业创新力 50 强”、在 EcoVadis 评级中获铜奖牌。2024

3、年 2 月，公司参加博鳌健康食品科学大会暨博览会，与陈君石院士深入交流，共谋魔芋健康产品未来发展。看好公司 8 万晶球项目、募投项目放量，我们上调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计归母净利润 0.98/1.13（原 0.90/0.97）/1.40 亿元，对应 EPS 为0.95/1.09/1.36 元/股，对应当前股价 PE 为 53.7/46.8/37.7 倍，维持“买入”评级。魔芋葡甘聚糖具有降脂降糖健康属性，魔芋爽崛起成为零食圈“顶流”魔芋葡甘聚糖具有降脂降糖健康属性，魔芋爽崛起成为零食圈“顶流”膳食纤维是人体必需的七大营养素之一，从魔芋中提取的膳食纤维（葡甘聚糖

4、）含有对人体健康有利的生物活性物质，具有降低血脂、调节糖代谢、改善大肠功能、减肥的作用。魔芋素毛肚是以魔芋粉为主要原料制成的魔芋食品，由于魔芋素毛肚富含膳食纤维，具备高膳食纤维、低碳水化合物、低脂肪的健康属性，同时具有口味丰富、口感爽快等特点。魔芋深加工产品依托其天然健康属性与功能延展性，具备引领健康食品新消费周期的产业潜力。公司积极扩产魔芋零食与茶饮小料，公司积极扩产魔芋零食与茶饮小料，2023.4 至至 2024.4 魔芋粉全球销量第一魔芋粉全球销量第一 公司 2024 年营收 6.17 亿元，同比+29%。2025Q1，公司营收 1.52 亿元，同比+35%。2024 年，公司魔芋粉量价

5、齐升，魔芋食品中魔芋休闲食品与魔芋茶饮小料销售额增长较快。公司 2023 年 4 月至 2024 年 4 月魔芋粉的全球销量第一，先后与“百草味”、“三只松鼠”等知名休闲食品品牌运营方达成深度合作。原料上，2024年 6 月开始，魔芋原料价格快速上涨，已接近 2018 年高位。2024 年公司归母净利润 8,672 万元，同比+64%；2025Q1，公司归母净利润 2,270 万元，同比+37%。募投魔芋胶智能制造项目车间已建好，部分设备已安装，预计 2025 年 6 月达产。魔芋食品项目，素毛肚产能 1 万吨、魔芋食材产能 1.5 吨，已投入生产。魔芋晶球扩能到 3 万吨。8 万吨魔芋茶饮小

6、料车间已建成，正在安装设备。风险提示：风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)479 617 799 985 1,228 YOY(%)7.0 28.8 29.5 23.3 24.8 归母净利润(百万元)53 87 98 113 140 YOY(%)-19.2 64.4 13.4 14.8 24.0 毛利率(%)21.0 26.7 24.5 24.3 24.0 净利率(%)11.0 14.1 12.3 11.5 11.4 ROE(%)9.3 1