【中原证券】国博电子（688375）-2024年报&2025一季报点评：短期业绩承压，军工及潜在军贸需求有望带动成长-250516（6页）.pdf

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1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 其他军工其他军工 分析师：刘智分析师：刘智 登记编码：登记编码：S0730520110001 021-50586775 短期业绩承压短期业绩承压，军工军工及潜在军贸需求有望及潜在军贸需求有望带动成长带动成长 国博电子国博电子(688375)2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(首次首次)市场数据市场数据(2025-05-15)收盘价(元)55.00 一年内最高/最低(元)77.53/32.81 沪深 300 指数 3,907.20 市净率(倍)5.25

2、 流通市值(亿元)327.81 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)10.48 每股经营现金流(元)-0.34 毛利率(%)43.01 净资产收益率_摊薄(%)0.92 资产负债率(%)17.88 总股本/流通股(万股)59,601.49/59,601.49 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日

3、期：2025 年 05 月 16 日 投资要点：投资要点：国博电子(688375)4 月 10 日公布 2024 年年报，公司营业收入为 25.9 亿元，同比下降 27.4%；归母净利润为 4.85 亿元，同比下降 20.1%；扣非归母净利润为 4.77 亿元，同比下降 16.5%；经营现金流净额为 2.72 亿元，同比下降 67.6%；EPS(全面摊薄)为 0.81 元。国博电子(688375)4 月 17 日晚间披露一季报，公司 2025 年第一季度实现营业收入 3.5 亿元，同比下降 49.51%；归属于母公司所有者的净利润5753.14 万元，同比下降 52.37%；基本每股收益 0.

4、1 元。T/R 组件需求下滑拖累业绩组件需求下滑拖累业绩，射频芯片等新业务有明显增长，射频芯片等新业务有明显增长 2024 年营业收入 25.9 亿元，同比下降 27.4%；归母净利润为 4.85 亿元，同比下降 20.1%；扣非归母净利润为 4.77 亿元，同比下降 16.5%。其中，第四季度公司营业收入为 7.77 亿元，同比上升 4.9%；归母净利润为 1.78亿元，同比上升 14.2%；扣非归母净利润为 1.77 亿元，同比上升 11.1%。2025 年一季度公司营业收入 3.5 亿元，同比下降 49.51%；归属于母公司所有者的净利润 5753.14 万元，同比下降 52.37%。2

5、024 年公司产品结构调整，T/R 组件和射频模块收入减少导致营业收入及营业成本同比减少；公司积极开拓终端领域，终端用射频芯片产品已经开始向多家业内知名终端厂商批量供货，射频芯片营业收入同比出现增长。2024 年报分业务看：1）T/R 组件和射频模块业务实现营业收入 21.32 亿元，同比下滑 30.99%，占营业收入比例为 89.99%。2）射频芯片业务实现营业收入 1.7 亿元，同比增长 33.46%，占营业收入比例为 6.58%。3）其他芯片实现营业收入 0.56 亿元，同比增长 20.32%。毛利率稳步上行，盈利能力明显增强毛利率稳步上行，盈利能力明显增强 2024 年报公司毛利率为

6、38.59%、同比上升 6.31 个百分点；净利率为18.7%，同比上升 1.7 个百分点，扣非净利率 18.39%，同比上升 2.38 个百分点。公司毛利率上升的主要原因是公司 T/R 组件射频模块毛利率显著提升。净利率上升幅度不及毛利率的原因是公司营业收入下滑，四项费用率被动抬升。2024 年分业务毛利率情况：T/R 组件射频模块产品毛利率 39.1%，同比上升 7.2 个百分点；射频芯片产品毛利率 25.47%，同比下降 7.98 个百分点。-34%-25%-17%-8%1%10%18%27%2024.052024.092025.012025.05国博电子沪深30011767 其他军工