【中邮证券】西部超导（688122）-三大产品线各具亮点，2025Q1业绩同比增长54%-250515（5页）.pdf

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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 股票股票投资评级投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）48.92 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）6.50/6.50 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）318/318 52 周内最高周内最高/最低价最低价 53.40/32.37 资产负债率资产负债率(%)46.6%市盈率市盈率 39.69 第一大股东第一大股东 西北有色金属研究院 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记

2、编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 西部超导西部超导(688122688122)三大产品线各具亮点三大产品线各具亮点，2025Q12025Q1 业绩同比增业绩同比增长长 54%54%事件事件 4 月 22 日，西部超导发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024年，公司实现营收 46.12 亿元，同比增长 11%，实现归母净利润 8.01亿元，同比增长 6%；2025Q1，公司实现营收 10.74 亿元，同比增长35%，实现归母净利润 1.70 亿元，同比增长 54%。点评点评 1 1、超导产品

3、需求持续放量、钛合金需求同比向好，超导产品需求持续放量、钛合金需求同比向好，20242024 年公司年公司业绩稳步增长业绩稳步增长。2024 年，公司实现营收 46.12 亿元，同比增长 11%。分产品看，钛合金收入 27.52 亿元，同比增长 9.87%，超导产品收入13.04 亿元，同比增长 32.41%，高温合金收入 3.27 亿元，同比减少31.02%。2025Q1，公司业绩恢复性高增长，实现营收 10.74 亿元，同比增长 35%，实现归母净利润 1.70 亿元，同比增长 54%。2 2、毛利率同比提升，费用控制良好。毛利率同比提升，费用控制良好。2024 年，公司销售毛利率33.5

4、5%，同比提高 1.68pcts。分产品看，钛合金产品毛利率 38.67%，同比提高 4.26pcts，超导产品毛利率 30.22%，同比降低 4.17pcts，高温合金毛利率 22.25%，同比提高 6.39pcts。2025Q1，公司销售毛利率 35.29%。费用率方面，2024 年，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.61%、4.22%、7.61%和 0.79%，分别同比-0.13pcts、-0.45pcts、-0.31pcts 和-0.33pcts，四费费率 13.23%，同比降低1.22pcts。3 3、超导产品供货优势显著，受益于医疗、可控核聚变以及超导产品供货优势显著，受

5、益于医疗、可控核聚变以及磁控磁控直拉单晶硅直拉单晶硅等领域需求增等领域需求增长。长。医疗领域，公司已成功取得 GE、SIEMENS、飞利浦、上海联影、宁波健信、上海辰光等国内外主要 MRI 设备生产商的 NbTi 超导线材批量供货订单；可控核聚变领域，公司圆满完成ITER 项目低温超导线材的供应任务，完成国内核聚变 CRAFT 项目超导线材交付任务，并开始为 BEST 聚变项目批量供货；磁控直拉单晶硅方面，2024 年，公司 300mm 磁控直拉电子级单晶硅用超导磁体首次实现年交付超百台。公司低温超导产品供货优势显著，有望充分受益于市场需求增长，此外，公司高温超导材料工程化制备技术取得显著进展

6、，综合性能达到新型超导储能、超导磁共振成像仪等应用要求。4 4、公司公司钛合金钛合金产品在航空领域市场主导地位稳固产品在航空领域市场主导地位稳固，向直升机、向直升机、无人机、商用飞机等多领域推广应用无人机、商用飞机等多领域推广应用。公司生产的航空钛合金棒材获评国家工业和信息化部颁发的“制造业单项冠军企业”证书，公司钛合金产品在航空领域市场主导地位稳固。2024 年，公司高端钛材在直-27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%2024-052024-072024-102024-122025-032025-05西部超导国防军工发布时间：2025-05-15 请务必阅读正文之后的免