【山西证券】佰维存储（688525）-Q1业绩短期承压，存储涨价+AI端侧产品放量驱动公司增长-250514（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1集成电路集成电路佰维存储（佰维存储（688525.SH）增持增持-A(维持维持)Q1 业绩短期承压，存储涨价业绩短期承压，存储涨价+AI 端侧产品放量驱动公司增长端侧产品放量驱动公司增长2025 年年 5 月月 14 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 13 日日收盘价（元）：63.25年内最高/最低（元）：85.99/40.13流通A股/总股本（亿）：3.17/4.61流通 A 股市值（亿）：200.69总市值（亿）：291.75基

2、础数据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：-0.46摊薄每股收益(元)：-0.46每股净资产(元)：5.35净资产收益率(%)：-8.91资料来源：最闻分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：研究助理：研究助理：董雯丹邮箱：事件描述事件描述公司发布公司发布 2024 年年报及年年报及 2025 年第一季度报告年第一季度报告。2024 年全年公司实现营业收入 66.95 亿元，同比增长 86.46%；实现归母净利润 1.61 亿元，同比增长125.82%。2025 年第一季度公司实现营业收入 15.43 亿元，同比下降 10.62%；

3、实现归母净利润-1.97 亿元，同比下降 217.87%。事件点评事件点评存储涨价新周期叠加存储涨价新周期叠加 AI 端侧需求加速增长端侧需求加速增长，Q1 或是公司业绩底或是公司业绩底。2024年公司实现营收 66.95 亿元，同比增长 86.46%；实现归母净利润 1.61 亿元，同比增长 125.82%，2024 年业绩大幅增长一是因为公司大力拓展国内外一线客户，产品销量同比大幅提升，二是受益于 24H1 行业复苏、存储价格上行。25Q1 公司实现营收 15.43 亿元，同比下降 10.62%；实现归母净利润-1.97 亿元，同比下降 217.87%，一季度业绩下滑主因系 24H2 需求

4、不及预期，存储价格有所下滑，同时叠加 24Q1 高基数影响，公司业绩短期承压。但今年 3月份以来得益于原厂主动减产与 AI 需求共振带来的供需紧平衡，存储价格上涨趋势明显，同时观察到 AI 手机、AIPC、AI 眼镜等 AI 端侧产品的加速渗透，Q1 或是公司业绩底。积极布局积极布局 AI 端侧，自研主控芯片端侧，自研主控芯片+固件算法固件算法+先进封测能力共筑差异化先进封测能力共筑差异化竞争优势竞争优势。随着 AI 大模型的广泛应用，公司积极布局以高性能存储技术为核心的 AI 端侧产品，覆盖 AI 手机、AIPC、AI 眼镜、具身智能等多场景。具体产品方面，公司面向 AI 手机已推出 UFS

5、、LPDDR5/5X、uMCP 等嵌入式存储产品，并已量产 12GB、16GB 等大容量 LPDDR5X 产品；面向 AIPC已推出高端 DDR5 超频内存条、PCIe5.0SSD 等高性能存储产品；在智能可穿戴领域，公司 ePOP 系列产品目前已被 Google、Meta、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等知名企业应用于其智能手表、智能眼镜等智能穿戴设备。2024年，公司在 AI 新兴端侧（非手机/PC 领域）合计营收超过 10 亿元，同比增长约 294%。AI 端侧产品的快速增长主要得益于公司通过自研主控芯片、固件算法与先进封测能力为客户提供高性能、低功耗、定制化的存储解决方案，实现差异

6、化竞争。2025 年，随着 AI 眼镜放量，公司与 Meta 等核心客户的合作不断深入，公司 AI 端侧业务有望继续保持高增长。AI 时代存算合封大趋势，公司晶圆级先进封测项目稳步推进。时代存算合封大趋势，公司晶圆级先进封测项目稳步推进。随着人工智能技术的飞速发展，AI 应用对计算和存储能力的需求越来越高。存算合封作为高效整合计算芯片和存储芯片的一种前沿形态，能有效提升 AI 芯片性能，并降低系统成本。公司通过晶圆级先进封测制造项目构建晶圆级封装公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2能力，一方面可以满足先进存储封装需求；