【华安证券】芒果超媒（300413）-优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给-250515（4页）.pdf

《【华安证券】芒果超媒（300413）-优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给-250515（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【华安证券】芒果超媒（300413）-优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给-250515（4页）.pdf（4页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 优质剧集拉动会员付费，精品内容持续供给 主要观点：主要观点：Table_Summary 业绩业绩情况情况：2024 年公司实现营收 140.80 亿元，yoy-3.75%；营业利润 17.42亿元，yoy-4.21%；归母净利润 13.64 亿，yoy-61.63%；扣非归母净利润 16.45 亿，yoy-2.99%。2024 年全年净利率 9.7%，毛利率为 29.0%。净利润下滑主要是受到企业所得税优惠政策变动所致。25Q1，公司实现营收 29.00 亿元，yoy-12.76%；归母净利润 3.79亿，yoy-19.80%；扣非归母净利润 3

2、.03 亿，yoy-35.03%。一季度收入 收缩主要由于传统电视购物业务板块收入下降，另外公司加大头部影视剧内容、生态布局及技术应用等方面的投入导致净利润同比下降。稳定稳定综艺综艺市场领先地位市场领先地位，打造打造“长中短”内容生态“长中短”内容生态 综艺：据云合数据统计，2024 年芒果 TV 上线综艺 160 档，创新综艺占比 40%，有效播放量稳居行业第一。在 24 年全网网络综艺有效播放 TOP 10 中，芒果综艺占 5 席，分别为再见爱人第四季 乘风 2024 大侦探第九季 花儿与少年丝路季和披荆斩棘第四季。在电视综艺有效播放TOP 10榜单中，芒果占据4席，分别为 歌手2024你

3、好，星期六 2024 中餐厅第八季和全员加速中对战季。剧集：2024 年芒果 TV 上线重点影视剧 27 部，小巷人家 问苍茫和日光之城上榜豆瓣 2024 年评分最高的 10 部华语剧集榜单。目前公司影视剧储备超 100 部，借助芒果 TV 和湖南卫视两大播出渠道，热门剧集有望先后推出。微短剧：2024 年公司上线微短剧 340 部，持续提升短剧的战略地位，打造“长中短”内容生态优势。会员数量与收入创新高会员数量与收入创新高，优质内容持续供给优质内容持续供给 据 QM 数据统计，芒果 TV 12 月 MAU 达 2.77 亿，位居四大长视频平台第三名，会员规模达 7331 万，会员收入达 51

4、.48 亿元（yoy+19.3%）创新高。会员规模和收入的双提升主要得益于热门综艺和剧集的质量和数量的带动，例如歌手 2024 再见爱人 4和小巷人家 与凤行。公司通过优质内容的持续供给，实现内容投入与会员增长的良性循环。海外方面，芒果 TV 国际 APP 持续推进“倍增计划”，海外下载量达 2.61 亿（2023 年为 1.3 亿），收入从 6200 万元增长至 1.41 亿元。AI 技术赋能技术赋能内容创作内容创作，项目储备丰富项目储备丰富 公司大模型实验室“山海研究院”和“芒果大模型”成功通过中央网信办备案，在综艺、微短剧、广告等多种类别的内容创作中进行内容生产、运营、传播与商业化赋能。

5、例如用虚拟现实技术对中国官箴 2赛博世纪等项目进行拍摄，实现降本增效。同时公司还储备了头部数智传播平台、芒果出海、“芒果派”游戏互动平台、芒果微短剧战略项目、基于中华优秀传统文化的动漫 IP 内容打造与传播等重点项目。Table_StockNameRptType 芒果超媒（芒果超媒（300413）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-05-15 收盘价（元）23.51 近 12 个月最高/最低（元）32.10/18.07 总股本（百万股）1,871 流通股本（百万股）1,022 流通股比例（%）54.62 总市值（亿元）440 流通市值（亿元）240 公司价

6、格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 1.芒果超媒 24Q3 点评：精品综艺推动会 员 转 化，AIGC 催 化 内 容 生 产 2024-10-28 2.芒果超媒 24H1 点评：所得税影响净利，优质内容带动会员收入高速增 2024-08-28 -40%-23%-6%11%28%5/248/2411/242/25芒果超媒沪深300Table_CompanyRptType1 芒果超媒（芒果超媒（300413）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 投