华海清科-公司深度报告：国内唯一12英寸CMP设备量产供应商晶圆厂扩产+国产替代助推高速成长-220604（55页）.pdf

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1、分析师：陈杭登记编号： S1220519110008联系人：胡园园证 券 研 究 报 告2022年6月4日【方正电子公司深度报告】华海清科（688120.SH）国内唯一12英寸CMP设备量产供应商晶圆厂扩产+国产替代助推高速成长投资要点n 国内唯一12吋CMP设备量产供应商，未确定收入订单超139台。2014年成功研发国内首台12英寸CMP设备商用机型，2019年来进入中芯国际/长存/华虹/英特尔/长鑫/联芯/粤芯/积塔等国内主流晶圆厂客户实现快速放量，已实现28nm以上制程产业化应用，14nm制程也已处于验证阶段，是国内唯一12吋CMP设备量产供应商。截至2021年末，公司已发出未验收结算的

2、CMP设备数量为69台，未发出产品的在手订单超过70台。n 全球CMP设备规模46亿美元，AMAT、日本荏原龙头垄断。全球CMP市场占半导体设备市场规模比例约为4%，下游晶圆厂持续高资本支出背景下，2022年全球半导体设备市场规模预计将达到1143亿美元，对应全球CMP设备规模46亿美元。其中，美国应用材料和日本荏原两家供应商全球市占合计超90%，高度垄断。n 大陆CMP设备需求8.4亿美元，华海清科市占近30%。出货口径测算，2021年中国大陆CMP设备需求8.4亿美元，华海清科市占近30%。22Q1中国大陆CMP设备进口规模2.15亿美元，同比+134%，环比+23.6%，再创新高，国内晶

3、圆厂扩产带来CMP设备持续高需求。、华海清科招股书、方正证券研究所整理n 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入16.5/25.1/33.3亿元，归母净利润3.7/5.6/7.3亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。n 风险提示：（1）零部件供应短缺风险；（2）晶圆厂扩产不及预期风险；（3）产品研发及产业化应用不及预期风险。盈利预测单位/百万20212022E2023E2024E营业总收入805 1652 2515 3326 (+/-)(%)108.58 105.22 52.27 32.25 归母净利润198 366 559 734 (+/-)(%)102.76 84.73 52.56

4、 31.38 EPS(元)2.48 3.43 5.24 6.88 ROE(%)24.53 7.85 10.70 12.32 P/E0.00 0.00 0.00 0.00 P/B0.00 0.00 0.00 0.00 2rQrOpOtQyQrMtRpMyRoMoP8OcM9PmOnNoMoMkPpPpRiNqQpR6MmNrRuOnNmRwMmOsP2018：8台111571513515216212019：13台2020：33台2021：83台2018年：2台2019年：12台2020年：19台2021年：36台4台Demo机：工艺难度较大，验证周期较长，尚未确认收入2018年10月发出3台：客

5、户场地原因验收推迟2台2019年下半年发出3台2020Q4发出出货销量累计发货未确认收入69台截止2021年12月31日200系列300系列62台：12台 300 Plus+3台 300 Dual+15台 300X +32台 300T7台累计发货未确认收入69台+未发货订单超70台未发出在手订单：70台3n华海清科对应需求假设：选取公司出货口径计算当年对应CMP设备需求，2018-2021年公司分别出货CMP设备8台、13台、33台、83台；以当年销售平均单价作为单台价值量，2018-2021年公司CMP设备ASP分别为：1587万元、1624万元、2003万元、1949万元；美元兑人民币汇率

6、假设6.5，计算得出，2018-2021年华海清科对应CMP设备市场需求分别为0.2、0.32、1.02、2.49亿美元。n综合中国大陆CMP设备进口规模，2021年中国大陆CMP设备需求约为8.4亿美元，相较往年实现近翻倍增长，下游晶圆厂持续扩产下，大陆CMP设备需求将继续维持高位。图表：2018-2021年华海清科CMP设备出货情况1.02 2.49 3.08 4.50 3.11 5.91 30%0%5%10%15%20%25%30%35%01234567892018201920202021华海清科对应需求（亿美元）中国大陆CMP设备进口需求（亿美元）国产化率/华海清科市占率8.4亿中国C