比依股份-公司深度研究：美好生活系列报告之一深耕空气炸锅领域代工优势赋能OBM建设-220603（38页）.pdf

《比依股份-公司深度研究：美好生活系列报告之一深耕空气炸锅领域代工优势赋能OBM建设-220603（38页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《比依股份-公司深度研究：美好生活系列报告之一深耕空气炸锅领域代工优势赋能OBM建设-220603（38页）.pdf（38页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 06 月月 03 日日 公司研究公司研究 评级：买入评级：买入(维持维持) 研究所 证券分析师： 孟昕 S0350522030003 美好生活系列报告之一美好生活系列报告之一深耕空气炸锅领域，深耕空气炸锅领域，代工优势赋能代工优势赋能 OBM 建设建设 比依股份（比依股份（603215）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 比依股份 10.7% -17.8% 沪深 300 1.8% -10.7% 市场数据 2022/06/02 当前价格（元） 18.94 52 周价格区间（元）

2、 14.61-29.19 总市值（百万） 3,535.34 流通市值（百万） 883.84 总股本（万股） 18,666.00 流通股本（万股） 4,666.50 日均成交额（百万） 361.88 近一月换手（%） 25.73 相关报告 比依股份 （603215） 2022Q1 财报点评 ： 乘空气炸锅行业东风，2022Q1 营收及业绩较快增长 （买入）*白色家电*孟昕2022-04-29 比依股份（603215）事件点评 ： 2021 年空气炸锅增速亮眼，代工优势赋能自主品牌建设 （买入）*白色家电*孟昕2022-04-20 投资要点：投资要点： 疫情催化健康关注度提升，空气炸锅景气度高企，

3、新兴品牌市场机疫情催化健康关注度提升，空气炸锅景气度高企，新兴品牌市场机遇涌现。遇涌现。据魔镜市场数据，2021 年淘系、京东、苏宁电商平台空气炸锅销额 46.3 亿元 （+33%） ， 2022Q1 销额 21.29 亿元 （+139%） 。类比无糖发展逻辑，叠加替代油炸食品属性，更健康的空气炸锅规模有望持续扩大。 巩固代工优势，赋能自主品牌建设巩固代工优势，赋能自主品牌建设。1）ODM/OEM：长久代工经验，为比依积累强大的技术研发、产品设计、客户资源等优势。目前公司已成为 Philips、NEWELL 等头部企业重要供应商，产品销往 70+国家和地区；2）OBM：目前仍处发展初期，易带来

4、高边际增长。发挥研发优势，叠加新营销、渠道布局，将持续向微笑曲线两端延伸。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：我们认为，疫情催化消费者健康关注度提升，品类教育加强， 新赛道低基数下易高增。 我们预计， 公司 2022-2024年归母净利润为 1.39/1.79/2.34 亿元，对应 EPS 为 0.74/0.96/1.25元，当前股价对应 PE 为 25.44/19.70/15.10。维持“买入”评级。 风险提示风险提示：核心产品替代风险、国际贸易形势风险、主要原材料价格波动、汇率波动、新渠道开拓不达预期等。 预测指标预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万

5、元） 1634 1915 2466 3194 增长率(%) 40 17 29 30 归母净利润（百万元） 120 139 179 234 增长率(%) 13 16 29 31 摊薄每股收益（元） 0.86 0.74 0.96 1.25 ROE(%) 34 28 27 26 P/E 22.02 25.44 19.70 15.10 P/B 11.57 7.22 5.29 3.91 P/S 2.16 1.85 1.43 1.11 EV/EBITDA 21.71 19.43 14.79 11.12 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 -0.1864-0.02690.13260.29210.451

6、60.611122/222/422/6比依股份沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录内容目录 1、 比依股份：海外代工起家，深耕空气炸锅领域 . 5 1.1、 专注加热类厨房小家电的“炸锅世家”，ODM/OEM 驱动，逐步发展 OBM . 5 1.2、 营收高速增长，业绩表现较好 . 5 1.3、 股权高度集中，管理层经验丰富 . 8 2、 行业分析：健康“宅”成趋势，空气炸锅新兴品类崛起. 10 2.1、 行业规模：疫情带动需求，2020 年起空气炸锅市场高增 . 10 2.2、 行业空间：替代油炸快餐+类比无糖逻辑，空气炸锅空间广阔 . 12 2.3、 行业技术