【信达证券】亚星锚链（601890）-一季度营收高增，漂浮式海风打开增长空间-250509（3页）.pdf

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1、 证券研究报告 公司研究 点评报告 亚星锚链亚星锚链（601890601890.SHSH）投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 武浩 电力设备与新能源行业首席分 析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲 127 号 金 隅 大 厦 B座 邮编：100031 一季度一季度营收高增营收高增，漂浮式海风漂浮式海风打开增长空间打开增长空间 2025 年 5 月 9 日 事件事件：公司 2024 年实现营业收

2、入 19.89 亿元，同比+2.98%，归母净利润 2.82 亿元，同比+19%；实现扣非归母净利润 2.37 亿元，同比+17%。2025Q1公司实现营业收入 5.88 亿元，同比+31%；归母净利润 0.52 亿元，同比-23%；实现扣非归母净利润 0.60 亿元，同比+36%。点评：点评：充分受益船舶行情高景气，一季度营收增长迅速充分受益船舶行情高景气，一季度营收增长迅速。2024 年，公司承接订单 18.53 万吨，其中船用锚链及附件订单 16.18 万吨，系泊链订单 2.35 万吨。我们认为公司在系泊链领域优势明显，未来随着海上风电发展，业绩逐步释放。一季度一季度毛利率同比有所提升。

3、毛利率同比有所提升。2025Q1 公司毛利率为 27.99%，同比有所提升。费用率方面，2025Q1 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 3.52%/5.61%/4.79%，整体费用率控制较为良好。我们认为，未来随着公司规模效应的提升，盈利能力有望提升。盈 利 预 测盈 利 预 测：我 们 预 计 公 司 2025-2027 年 归 母 净 利 润 分 别 为3.10/3.71/4.33 亿元，同比+10%、+20%、+17%。截止 5 月 8 日市值对应 25、26 年 PE 估值分别是 29/24 倍。风险因素：风险因素：竞价加剧风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险等。重

4、要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 1,931 1,989 2,332 2,693 3,112 同比(%)27.3%3.0%17.3%15.5%15.6%归属母公司净利润 237 282 310 371 433 同比(%)58.7%19.2%10.1%19.6%16.7%毛利率(%)30.6%31.4%31.2%31.3%31.5%ROE(%)6.9%7.8%7.9%8.6%9.1%EPS（摊薄）（元）0.25 0.29 0.32 0.39 0.45 P/E 37.68 31.61 28.72 2

5、4.02 20.58 P/B 2.59 2.46 2.26 2.07 1.88 EV/EBITDA 27.06 18.81 16.94 14.52 11.42 资料来源:Wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 5月8日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 资产负债表资产负债表 单位单位:百万元百万元 利润表利润表 单位单位:百万元百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 4,043 4,323 5,139 5,527 6,287 营业总收入 1,9

6、31 1,989 2,332 2,693 3,112 货币资金 1,613 1,495 1,902 2,251 2,930 营业成本 1,340 1,364 1,604 1,849 2,133 应收票据 72 83 59 129 88 营业税金及附加 15 19 19 32 31 应收账款 438 531 496 606 408 销售费用 83 71 82 94 109 预付账款 50 71 128 104 134 管理费用 131 128 145 167 193 存货 977 919 1,288 1,189 1,493 研发费用 108 114 135 156 180 其他 893 1,22