【开源证券】同惠电子（833509）-北交所公司深度报告：电子测量仪器领域“小巨人”，国产替代+消费电子复苏双击-250510（21页）.pdf

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1、北交所公司深度报告北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 同惠电子同惠电子（833509.BJ）2025 年 05 月 10 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/5/9 当前股价(元)25.91 一年最高最低(元)35.80/6.40 总市值(亿元)41.94 流通市值(亿元)21.36 总股本(亿股)1.62 流通股本(亿股)0.82 近 3 个月换手率(%)721.62 新产品潜力逐步释放，2024 年归母净利润同比增长 31%北交所信息更新-2025.3.11 消 费 电 子 复 苏+新 产 品 推 出，2024Q1-3 扣非净利润+

2、12%北交所信息更新-2024.11.5 消费电子回暖+半导体器件积极布局，持续研发投入加码产品迭代北交所信息更新-2024.8.20 电子测量仪器电子测量仪器领域领域“小巨人”，“小巨人”，国产替代国产替代+消费电子复苏双击消费电子复苏双击 北交所公司深度报告北交所公司深度报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 国家级专精特新“小巨人”，深耕电子测量仪器领域三十余年国家级专精特新“小巨人”，深耕电子测量仪器领域三十余年 公司公司成立于成立于 1994 年年，在精密阻抗领域经验积累深厚，在精密阻抗领域经验积累深厚，已于，已于 2023 年获得第四批年获得

3、第四批国家专精特新“小巨人”国家专精特新“小巨人”称号称号。公司产品可分为元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器、其它测试仪器五大类，主要用于各种电子元器件的性能测试、试验验证及品质保证。2024 年公司实现营收 1.94亿元（+14.54%），归母净利 0.50 亿元（+30.46%）。2025Q1，公司实现营收 0.39亿元（+23.84%），归母净利 0.10 亿元（+125.39%）。公司目前已逐步实现产品国公司目前已逐步实现产品国产替代，且持续投入研发完善多元产替代，且持续投入研发完善多元化高附加值化高附加值产品矩阵。产品矩阵。未来未来伴随下游消费电伴

4、随下游消费电子等应用领域不断回暖，带动子等应用领域不断回暖，带动配套测试需求规模扩张，配套测试需求规模扩张，公司业务有望充分受益。公司业务有望充分受益。我们维持公司 2025-2026 年的归母净利润预测为 0.65 亿元、0.81 亿元，新增 2027年预测为 0.97 亿元，EPS 分别为 0.40/0.50/0.60 元/股，对应当前股价 PE 分别为65.0/52.0/43.1 倍，维持“增持”评级。下游消费电子等应用领域景气度逐步复苏，有望下游消费电子等应用领域景气度逐步复苏，有望拉拉动配套测试需求规模动配套测试需求规模 1）电子工业：）电子工业：2024 年我国电子信息制造业生产增

5、长较快，投资热度增势明显。2024 年，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 11.8%；电子信息制造业固定资产投资同比增长 12%；2）消费电子：）消费电子：近年来我国传统消费电子产品迎来换新潮，同时可穿戴设备等新兴产品逐渐兴起。根据 IDC 数据，2024 年，中国智能手机&平板电脑市场出货量分别为 2.86 亿台、2985 万台，同比增长 5.6%、4.3%，市场迎来回暖。根据中商产业研究院数据，2023 年我国电子测量仪器市场规模为 377.78 亿元（+6.26%）。公司研发公司研发&客户优势稳固，募投客户优势稳固，募投项目项目结项有望贡献结项有望贡献后续后续业绩增量业绩增量 1

6、）研发：）研发：公司持续投入研发，目前已与东南大学、江苏理工学院达成研发合作；2）客户：）客户：主要包括华为、比亚迪、TDK 等国内外知名客户，公司市场开拓成效明显；3）募投：）募投：公司募投项目已于 2023 年结项，后续有望持续贡献业绩增量。风险提示：风险提示：市场竞争加剧风险、关键核心器件依赖进口风险、境外市场拓展风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)169 194 234 292 361 YOY(%)-11.1 14.5 20.5 25.2 23.4 归母净利润(百万元)39 50 65 81