【东海证券】安杰思（688581）-公司简评报告：业绩基本符合预期，海外市场高增长-250508（4页）.pdf

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1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 医药生物医药生物 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年05月月08日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 安杰思（安杰思（688581）：业绩基本符合预期，）：业绩基本符合预期，海外市场高增长海外市场高增长 公司简评报告 Table_AuthorsTable_Authors Table_Authors 证券分析师证券分

2、析师 杜永宏 S0630522040001 证券分析师证券分析师 伍可心 S0630522120001 T Table_cominfoable_cominfo 数据日期数据日期 2025/05/07 收盘价收盘价 60.00 总股本总股本(万股万股)8,098 流通流通A股股/B股股(万股万股)4,063/0 资产负债率资产负债率(%)4.01%市净率市净率(倍倍)1.98 净资产收益率净资产收益率(加权加权)2.32 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 85.73/46.83 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 安杰思（688581）：业绩快速增长，

3、盈利能力显著提升公司简评报告 2024.08.12 安杰思（688581）：业绩超预期，国内国际市场齐发力公司简评报告 2024.04.24 table_main 投资要点投资要点 公司业绩基本符合预期公司业绩基本符合预期。公司2024年实现营收6.37亿元（同比+25.14%）；归母净利润2.93亿元(同比+35.06%)；扣非归母净利润2.73亿元（yoy+28.62%）；2025年Q1实现营收1.29亿元（同比+15.27%）；归母净利润5624.83万元(同比+6.57%)，扣非归母净利润4866.13万元（yoy+0.81%）。受集采降价、招标放缓等多因素影响，公司业绩基本符合预期。

4、国内增长平稳，海外保持高增长。国内增长平稳，海外保持高增长。2024年公司国内实现营收3.00亿元（同比+14.63%），海外实现营收3.33亿元（同比+36.19%），欧洲、北美与亚太地区市场均快速增长，其中南美市场、亚太市场收入分别增长106.56%和96.12%。1）国内方面，公司集采中标和医院国内方面，公司集采中标和医院覆盖均有所突破覆盖均有所突破。2024年公司多个产品先后在河北省、安徽省、云南曲靖、福建三明及三明联盟、江西鹰潭等地区中标，收复集采失地。进院方面，2024年公司终端医院覆盖超2400家，较2023年末增加100家，三甲医院覆盖率稳固提升，从2023年的44%提升至20

5、24年的45%。2）海外市场方面，公司在深化渠道建设的同时积极推进供应链全球化布局，更好海外市场方面，公司在深化渠道建设的同时积极推进供应链全球化布局，更好地满足海外客户需求地满足海外客户需求。截至2024年末海外签约合作客户数量已达到116家，同比增加了23.40%；2024年北美和欧洲的销售布局取得突破性进展，子公司安杰思荷兰启动实地运营，美国子公司的运营进入策划筹备阶段；供应链本地化建设方面，泰国生产基地一期项目实现落地并稳步推进，预计2025年Q2可实现投产出货。公司与欧洲、亚太地区等主要国家的顶尖KOL建立深度合作，从ODM贴牌向ODM&自有品牌并重转变，2024年末自有品牌销量占比

6、已接近30%，叠加渠道建设逐渐深入和产品性能持续优化，预计公司产品在海外市场有望保持良好增长。发布新一期限制性股票激励计划发布新一期限制性股票激励计划&员工持股计划，提高员工积极性。员工持股计划，提高员工积极性。2025年4月23日，公司发布了2025年限制性股票激励计划和员工持股计划，分别拟向3名核心技术/管理人员以46.16元/股的价格授予约占总股本0.02%的约1.61万股公司股份，拟以32.97元/股的价格向不超过47人的董高监及核心骨干员工受让不超过占总股本0.48%的38.58万股公司股份。两者对应考核年度为2025年-2026年，考核目标分为A和B两类，A类要求2025-2026