概伦电子-国产EDA点工具领跑者-220601（37页）.pdf

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1、 1 公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 概伦电子（概伦电子（688206.SH688206.SH） 国产国产 EDAEDA 点工具领跑者点工具领跑者 投资要点：投资要点： 深耕集成电路制造和设计环节， 掌握优质客户资源。深耕集成电路制造和设计环节， 掌握优质客户资源。 公司为国内EDA点工具龙头企业，主要产品及服务包括制造类及设计类EDA工具、半导体器件特性测试仪器及半导体工程服务。目前，公司制造类EDA工具已获全球前十大晶圆厂中的九家使用，设计类EDA工具客户涵盖全球前三大存储器厂商。 E EDADA核心技术行业领先。核心技术行业领先。制造类制造

2、类E EDADA工具上，工具上，凭借创始人在器件模型上的丰富经验，公司器件建模EDA工具在中低频率器件建模上表现优秀。通过收购博达微，公司补全高频器件建模产品线，综合建模能力显著增强。设设计类计类E EDADA工具上，工具上，公司结合速度、精度和容量推出三款电路仿真器，能够满足不同规模集成电路的仿真需求，持续推动存储器芯片向先进工艺节点演进。 DTCO方法学推动方法学推动EDA全流程布局全流程布局。 自成立之初， 公司便围绕DTCO方法学进行探索与实践，结合晶圆厂器件模型提取速度过慢的痛点推出自动模型提取平台SDEP， 能够大幅压缩模型提取时间， 让模型提取不再成为DTCO的瓶颈。凭借DTCO

3、方法学的丰富经验，公司有望持续攻克各环节EDA工具难点，推动EDA全流程工具布局。 国产国产EDA企业企业迎迎来发展机遇来发展机遇。在集成电路产业高景气催化下，国产EDA迎来发展机遇。2020年我国EDA市场规模为93.1亿元，2025年将达到184.8亿元，CAGR达14.7%。对于制造类对于制造类EDA工具，工具，晶圆厂扩产高确定性有望拉动EDA工具需求增长。对于设计类对于设计类EDA工具，工具，芯片设计企业国产替代预期强。伴随国家政策的落地和集成电路产业集聚的形成，国产EDA企业有望充分享受此次集成电路发展红利。 盈利预测盈利预测及估值及估值：我们预计2022-2024年公司营业收入复合

4、增速为43.4%，归母净利润复合增速为53.1%。参考可比公司2022年业绩和估值，综合给予公司2022年50倍PS估值，目标价33元，首次覆盖给予“买入”评级。 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 20202020A A 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入 （百万元） 137 194 286 418 572 增长率（%） 110% 41% 48% 46% 37% 净利润（百万元） 29 29 41 67 104 增长率（%） 103% -1% 45% 62%

5、54% EPS（元/股） 0.07 0.07 0.10 0.15 0.24 市盈率（P/E） 344 388 267 165 108 市销率（P/S） 73 57 39 27 19 数据来源：公司公告、华福证券研究所 2022 年 06 月 01 日 买入买入( (首次评级首次评级) ) 当前价格： 25.6 元 目标价格： 33 元 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股） 434/36 流通 A 股市值（百万元） 929 每股净资产（元） 4.88 资产负债率（%） 8.40 一年内最高/最低（元） 56.20/18.17 一年

6、内股价相对走势一年内股价相对走势 团队成员团队成员 分析师 钱劲宇 执业证书编号：S0210522050004 电话：021-20655132 邮箱：QJY 相关报告相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究|概伦电子 投资要件投资要件 关键假设关键假设 假设假设 1：结合全球前十大晶圆厂的扩产计划及新增产线类型，我们假设公司制造类 EDA 授权业务 2022-2024 年收入增速分别为 50%/45%/35%。 假设假设 2：考虑到公司与 Entasys 业务整合后的业绩释放以及即将发布的设计环境