【上海证券】彤程新材（603650）-彤程新材2024年报&2025Q1点评：电子材料业务实现高增，看好光刻胶进一步放量-250506（4页）.pdf

1、 Table_Stock 彤程新材（603650）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 电子材料业务电子材料业务实现实现高增，高增，看好光刻胶看好光刻胶进进一步一步放量放量 彤程新材彤程新材 2024 年报年报&2025Q1 点评点评 Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 公司发布2024年报及2025Q1季报：2024年公司实现营业收入32.70亿元，同比增长11.10%，再创历史新高；实现归母净利润5.17亿元，同比增长27.10%；扣非归母净利润4.16亿元，同比增长7.64%。公司净利润同比大幅增长，主要

2、系主营业务能力增加，以及联营企业产生收益。其中，公司联营企业和合营企业的2024年投资收益为3.14亿元。2025Q1，公司实现营收8.56亿，同比增长9.41%；实现归母净利润1.60亿，同比增长10.92%。分析与判断分析与判断 24 年电子材料业务营收年电子材料业务营收超超 7 亿，光刻胶业务亿，光刻胶业务实现实现进一步放量。进一步放量。2024 年公司电子材料业务实现营收 7.45 亿元，同比增长 34.43%，24 年营收占比提升至 20%以上。分项目看：1）半导体光刻胶半导体光刻胶业务业务，实现营业收入3.03亿元，同比增长50.43%。其中，I线光刻胶同比增长61%，KrF光刻胶

3、同比增长69%；ArF光刻胶已经通过客户验证并陆续上量产生收益，EBR产品也取得收入。公司中高档集成电路光刻胶销量攀升，以及新产品的持续导入，带动半导体光刻胶业务实现高速增长。2）显示材料光刻胶显示材料光刻胶业务业务，2024年子公司北旭电子实现营收3.30亿元，同比增长26.8%，国内市占率约27.1%，较2023年进一步提升5个百分点，为国内本土第一大供应商。3）CMP抛光垫业务，抛光垫业务，公司可实现年产25万片半导体芯片先进抛光垫项目，截至报告期已经建设完成竣工验收，并于2024年12月底进入试生产阶段。随着后续项目投产，将为公司带来新的增长点。聚焦聚焦光刻胶用树脂光刻胶用树脂，提升产

4、品竞争力提升产品竞争力。公司光刻胶树脂业务发力，目前已有部分光刻胶使用自研树脂并实现商用。半导体光刻胶领域，I line光刻胶随自研树脂开发进入快速开发迭代阶段，多个KrF光刻胶用PHS树脂实现量产，依托自研丙烯酸树脂开发的 ArF 光刻胶在客户端验证进展顺利。显示面板领域，AMOLED array光刻胶用酚醛树脂已量产。轮胎需求稳步增长，轮胎需求稳步增长，传统橡胶助剂业务传统橡胶助剂业务实现显著实现显著增长增长。2024年公司特种橡胶助剂实现营收24.42亿元，同比增长7.10%。产销量方面，特种橡胶助剂生产量14.6万吨，销量15.5万吨，销量同比增加1.4万吨。公司传统橡胶助剂业务实现增

5、长，主要受益于新能源汽车快速增长+以旧换新+出口扩容。在汽车工业推动下，全球轮胎及橡胶助剂市场实现稳步增长，公司产销量均实现提升。盈利能力进一步提升。盈利能力进一步提升。2024年公司毛利率24.84%，较2023年提升1.16个百分点。其中，2024年电子材料业务毛利率29.8%，同比提升3.49个百分点，对于盈利改善贡献更大。我们认为，随着公司高端电子材料占比的进一步提升，未来盈利能力有望进一步提升。Table_Industry 行业行业:基础化工基础化工 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:方晨方晨 Tel:021-53686475 E-mail:

6、 SAC 编号编号:S0870523060001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）32.01 12mth A 股价格区间（元）25.20-40.78 总股本（百万股）599.00 无限售 A 股/总股本 99.44%流通市值（亿元）190.67 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：光刻胶光刻胶+橡胶助剂双龙头，电子材料业务橡胶助剂双龙头，电子材料业务乘国产替代之风乘国产替代之风 2025 年年 03 月月 09 日日 -14%-7%0%7%14%21%27%3