【国盛证券】华宏科技（002645）-Q1利润大幅改善，期待稀土产能落地释放高业绩弹性-250505（3页）.pdf

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1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 华宏科技（华宏科技（002645.SZ）Q1 利润利润大幅大幅改善，改善，期待稀土产能落地释放期待稀土产能落地释放高高业绩业绩弹性弹性 Q1 利润利润扭亏为盈，同比扭亏为盈，同比大幅改善大幅改善。公司 2024 实现收入 55.8 亿元（yoy-19.0%），归母净利润-3.6 亿元（yoy-123.9%），利润大幅下降，主要系2024 年度公司对商誉计提减值准备 3.34 亿元。剔除计提商誉减值准备影响，公司 2024 年度经营业绩较 2023 年已实现大幅减亏。2025Q1，公司实现营收

2、 14.4 亿元（yoy+18.8%），归母净利润 0.3 亿元（yoy+212.3%），受国家政策、市场供需以及国际贸易等因素影响，国内主要稀土产品市场价格企稳回升，公司稀土资源综合利用业务经营发展势头良好。同时，公司其他业务板块经营情况稳定，收益较上年同期改善明显。公司公司毛利率同比毛利率同比改善改善，经营管理稳健经营管理稳健。2024 年公司实现毛利率 6.6%（yoy+2.8pct），净利率-6.3%（-3.5pct），毛利率同比改善。销售费用率实现 0.9%（yoy+0.3pct），管理费用率 3.6%（yoy+0.8pct），财务费用率0.9%（yoy+0.04pct），三费合计比

3、率 5.4%（yoy+1.1pct）。公司 2024 年实现经营现金净流量 0.9 亿元（yoy-83.9%），经营活动产生的现金流量净额减少，主要是本期稀土回收和稀土磁材业务规模扩大，部分业务提前备货，导致采购支出增加；同时公司本年度收到的政府补助较上年同期减少。2025Q1 公司实现毛利率 9.2%（yoy+8.7pct）、净利率 2.3%（yoy+3.7pct）。稀土稀土行业行业前景广阔，前景广阔，公司公司具备具备技术规模技术规模等等竞争优势竞争优势。稀土作为一种重要的战略资源，在全球工业、高科技产业等领域有着广泛的应用；高性能稀土材料钕铁硼永磁材料被广泛应用于新能源汽车、风能发电、工业

4、电机、节能家电和信息产业等高新技术领域，下游需求旺盛。公司所处的稀土回收料综合利用行业具有较高的行业壁垒。经过多年深耕，公司在生产规模、技术研发、企业管理和产业链互补等方面形成较强的竞争优势，2024 年可产再生稀土氧化物超 12000 吨，产能规模行业领先。此外，公司持续提升稀土磁材的产能规模及技术水平。2024 年，公司烧结钕铁硼年生产能力达到 15000 吨；公司在内蒙古包头市稀土高新区，投资兴建“一期年产1 万吨高性能稀土永磁材料项目”开工建设，项目一次性建成满足年产 2万吨高性能稀土永磁材料产能的厂房、办公楼等基建工程和公辅设施，及满足年产 1 万吨的生产设备，项目预计 2025 年

5、底建成。盈利预测：盈利预测：维持“买入”评级。公司是再生资源领域龙头企业，具备较强的技术与业务一体化优势，稀土回收与报废汽车运营市场空间广阔。随着稀土价格企稳及后续产能落地，业绩有望实现快速增长。考虑到目前稀土价格处于相对低位，预计利润率回升需要一定时间，适当下调 2025 年的业绩预期。预计 2025/2026/2027 年公司实现归母净利润 1.3/2.3/3.2 亿元，对应 PE 33.0/18.4/13.1x。风险提示：风险提示：政策不及预期，原材料波动风险，项目进度不及预期等。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 环保设备 前次评级 买入 04 月 29 日收盘价（元）7.33

6、 总市值（百万元）4,262.60 总股本（百万股）581.53 其中自由流通股（%）88.19 30 日日均成交量（百万股）36.19 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 杨心成杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱： 分析师分析师 沈佳纯沈佳纯 执业证书编号：S0680524070009 邮箱： 相关研究相关研究 1、华宏科技（002645.SZ）：利润扭亏为盈，期待稀土价格企稳&产能落地释放业绩 2024-08-28 2、华宏科技（002645.SZ）：Q3 利润扭亏为盈，期待稀土价格企稳及产能释放 2023-10-27 3、华宏科技（002645.SZ）：再生资