【开源证券】美的集团（000333）-公司信息更新报告：2025Q1业绩超预期，B端及C端外销快速增长-250502（5页）.pdf

《【开源证券】美的集团（000333）-公司信息更新报告：2025Q1业绩超预期，B端及C端外销快速增长-250502（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【开源证券】美的集团（000333）-公司信息更新报告：2025Q1业绩超预期，B端及C端外销快速增长-250502（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、家用电器家用电器/白色家电白色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 美的集团美的集团（000333.SZ）2025 年 05 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/30 当前股价(元)73.62 一年最高最低(元)83.67/58.90 总市值(亿元)5,642.17 流通市值(亿元)5,080.10 总股本(亿股)76.64 流通股本(亿股)69.00 近 3 个月换手率(%)33.55 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 分红比例超预期，2024 年业绩完美收官公司信息更新报告-2025.4.1 2024Q3 内销份额逆势增长，业绩保持

2、稳健增长公司信息更新报告-2024.11.4 2024Q2 外销延续高景气度，盈利能力稳中有升公司信息更新报告-2024.8.21 2025Q1 业绩超预期，业绩超预期，B 端及端及 C 端外销快速增长端外销快速增长 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）陈怡仲（联系人）陈怡仲（联系人） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790123070024 2025Q1 业绩超预期，业绩超预期，B 端及端及 C 端外销快速增长端外销快速增长，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025Q1

3、公司实现营业收入 1278.4 亿元（同比+20.6%，下同），归母净利润 124.2亿元（+38.0%），扣非归母净利润 127.5 亿元（+38.0%）。2025 年 4 月公司追加新的 15-30 亿元回购方案，彰显发展信心。公司 B 端业务实现较快增长，C 端外销景气度较高、关税扰动有限，我们上调盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 435.0/470.0/510.3 亿（原值为 429.3/469.8/510.0 亿），对应 EPS 分别为5.68/6.13/6.66 元，当前股价对应 PE 为 13.0/12.0/11.1 倍，维持“买入”评级。B 端端业务业务及及

4、C 端外销快速增长端外销快速增长，拟拆分安得智联至港交所上市，拟拆分安得智联至港交所上市 2025Q1 年公司智能家居业务智能家居业务同比+17.4%，预计外销实现更快增长、空调贡献显著。报告期内公司海外电商销售同比增长超50%，内销市场中COLMO、TOSHIBA 双高端品牌零售额同比提升超 55%、充分受益国补。根据产业在线，2025Q1（冰洗为 2025M1-2）美的系空调/冰箱/洗衣机内销出货量同比分别+3%/持平/+3%，外销同比分别+20%/+21%/+3%；商业及工业商业及工业解决方案解决方案收入同比+25.3%，其中：（1）新能源与工业技术收入 111 亿元（+45%），威灵汽

5、车部件启动墨西哥基地建设，预计有效服务北美客户；（2）智能建筑科技收入 99 亿元（+20%），报告期内完成对欧洲 Arbonia 的气候部门业务、东芝电梯中国控股权的收购；（3）机器人与自动化收入 73 亿元（+9%），其中库卡中国机器人接单同比增长超过 35%、实现较好恢复；其他业务方面其他业务方面，报告期内公司成立第六大业务美的医疗、持续打造收入增长新曲线，并拟拆分安得智联至港交所主板上市，预计助力公司进一步理顺业务管理架构、拓宽安得智联融资渠道，完善激励机制，提升企业竞争力。2025Q1 盈利能力继续盈利能力继续保持稳健保持稳健提升提升，财务收入增加主系汇兑损益影响，财务收入增加主系汇

6、兑损益影响 2025Q1 毛利率 25.4%（还原后-1.1pct），期间费用率 13.2%（-3.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别持平（还原后）/-0.4/持平/-2.7pct，财务费率下降较多主系汇兑损益及会计处理。此外投资净收益增加/公允价值变动净损失扩大分别拉动净利率同比提升 0.4pct/拖累净利率同比下降 0.6pct，综合影响下净利率为 10.0%（+1.5pct），归母净利率为 9.7%（+1.2pct），扣非净利率为 10.0%（+1.3pct），非经中主系公允价值变动影响，公司盈利能力稳健提升。截至 2025 年 3 月底，公司净营业周期（含票据）为-1