华海清科-新股分析：国内CMP设备龙头加速国产替代耗材及维保业务构筑第二利润曲线-220605（36页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 06 月 05 日 国内国内 CMP 设备龙头加速国产替代，耗材及维保业务设备龙头加速国产替代，耗材及维保业务构筑第二利润曲线构筑第二利润曲线 TMT 及中小盘/电子 华海清科华海清科是是国内国内 12 寸寸 CMP 设备设备龙头龙头，2021 年全球年全球 CMP 设备设备市场空间达市场空间达 20 亿亿美金，国内市场竞争格局良好。公司美金，国内市场竞争格局良好。公司 CMP 设备设备在国内主要产线持续放量，在在国内主要产线持续放量，在2021 年国内长江存储等产线总招标台数占比高达年国内长江存储等产线总招标台数占比高达

2、 44%，同时导入大连英特尔、厦，同时导入大连英特尔、厦门联芯等外资产线门联芯等外资产线。公司。公司耗材及技术服务业务收入伴随耗材及技术服务业务收入伴随 CMP 设备保有量增多而高设备保有量增多而高速增长速增长，有望成为第二利润增长点。有望成为第二利润增长点。公司公司发行市值对应发行市值对应 2022 年的年的 PS 和和 PE 均低均低于行业平均值于行业平均值，建议重点关注。，建议重点关注。 公司公司背靠清华大学，是背靠清华大学，是国内国内 12 寸寸 CMP 设备设备龙头龙头。华海清科于 2013 年成立，技术背靠清华大学摩擦学国家重点实验室，核心技术团队具备多年 CMP 研发经验。公司是

3、国内唯一实现 12 寸 CMP 设备产业化应用的厂商，同时经营晶圆再生、耗材及配套服务业务。在 2018 年之前，公司处于 CMP 产品导入阶段，在2018 年之后，12 寸 CMP 设备在长江存储和华虹产线快速放量，当前公司 CMP设备覆盖 14nm 以上逻辑芯片、128 层 3D NAND 和 1x 及 1y nm DRAM 芯片，在国内逻辑/存储客户端全面突破，面向 14nm 逻辑制程新品和 12 寸减薄抛光一体机正在验证，晶圆再生、耗材及配套服务业务随 CMP 技术进步和售出 CMP设备增多而快速发展。 公司收入快速增长并实现稳定盈利，当前在手订单公司收入快速增长并实现稳定盈利，当前在

4、手订单饱满饱满。1）收入端：）收入端：2017-2018 年公司处于前期导入阶段而收入体量较小，在 2018 年之后 300 系列设备成功导入长江存储和华虹集团，同时新机型不断推出，收入从 2019 年的 2.1 亿元增长至 2021 年的 8.1 亿元 ，CAGR 高达 96%，同时公司预计 22H1 实现收入5.5-7 亿元，同比+87%138%；2）利润端：）利润端：公司在 2020 年实现扣非归母净利润扭亏为盈，并稳定盈利至今，2021 年实现扣非净利润 1.14 亿元，同时公司预计 22H1 实现归母净利润为 1.4-1.8 亿元，盈利能力不断提升；3）在手订单：）在手订单：截至 2

5、021 年底，公司发出商品正在安装调试的 CMP 设备共 69 台，未发出商品的在手订单超 70 台，公司 22Q1 新增合同负债 0.57 亿元达 8.36 亿元，考虑到公司 DEMO 机台和成熟机台验收周期分别为 12-18 个月及 3-6 个月，因此当前公司在手订单有望保障未来收入实现高增长。 2021 年全球年全球 CMP 设备设备达达 20 亿美元市场亿美元市场，公司公司 CMP 设备加速国产替代设备加速国产替代。根据Gartner 数据，2021 年全球 CMP 设备市场空间达 20 亿美元，但 95%市场份额被应用材料、日本荏原垄断，两家公司覆盖的最先进制程可达 5nm，国内厂商

6、当前份额较小，整体 CMP 设备市场伴随制程升级+存储层数增多而增长；公司12 寸 CMP 设备已应用于中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储、厦门联芯、广州粤芯、上海积塔等产线，14nm 及以上的 CMP 设备和国外巨头不存在技术差距，14nm 设备当前正在验证；从市场份额来看，2018-2020 年公司全球市场份额从 1.1%上升至 12.6%；从国内长江存储、华虹无锡、上海华力、上海积塔产线招标数据来看，公司 CMP 设备中标机台占比从 2019 年的21.1%上升至 2021 年的 44.3%，成功打破国外垄断并加速国产替代进程。 耗材及维保业务耗材及维保业务和和 CMP 设备