【国盛证券】东山精密（002384）-一季度净利润高增，端侧AI与新能源双驱动-250430（3页）.pdf

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1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 东山精密（东山精密（002384.SZ）一季度净利润高增，端侧一季度净利润高增，端侧 AI 与新能源双驱动与新能源双驱动 东山精密发布东山精密发布 2025 年年一季度业绩。一季度业绩。公司实现营收 86.02 亿元，同比增长11.07%；归母净利为 4.56 亿元，处于指引区间 4.34-4.63 亿元上沿，同比增长 57.55%；扣非归母净利为 3.97 亿元，同比增长 51.83%。利润率方面，25Q1 实现毛利率 14.13%，同比增长 0.53pct；实现净利率 5.31%，yoy+1

2、.57pcts。受益于 AI 对 ICT 基建和消费产品的需求扩大，公司 PCB、精密组件等产品作为消费电子、新能源汽车行业的基础零部件，ASP 显著提升，带动公司经营业绩的提升。FPC 双寡头竞争格局优势凸显双寡头竞争格局优势凸显+线宽线距设计难度提升，线宽线距设计难度提升，ASP有望增长，有望增长，AI 终端带动终端带动 PCB 设计难度加大，设计难度加大，AI 服务器、服务器、AR/VR、折叠屏等产品催、折叠屏等产品催生需求进一步增长，龙头公司强者恒强。生需求进一步增长，龙头公司强者恒强。2025 年随着大客户新机的推出，手机中元器件数量增加，电池容量亦不断扩大，手机内部空间趋于紧张，因

3、而对轻薄、体积小、导线线路密度高的 FPC 需求日益提升，AI 功能的加入对于软板设计难度大幅提升，高端产能将会紧缺，龙头公司强者恒强。新兴业务方面，机器人、新兴业务方面，机器人、AR/VR、可穿戴设备、可折叠屏手机等新兴市场、可穿戴设备、可折叠屏手机等新兴市场需求快速增长，也将催生需求快速增长，也将催生 FPC 市场需求进一步增长。市场需求进一步增长。公司将通过技术创新研制开发更轻、更薄的 FPC，助力推动我国人形机器人、元宇宙、低空飞行器等未来产业发展，未来进一步补充 AI 领域的布局。汽车业务方面：汽车业务方面：公司主要为新能源汽车客户提供 PCB、车载屏、新能源汽车散热件、电池包壳体、

4、白车身、电池结构件等汽车组件等多种产品，全面拥抱美国大客户，电子时代预计单车 PCB 价值量新增 4000 元，随着产能稼动率的提升盈利能力也将进一步提升。调整调整 LED 等非核心业务的盈利情况，等非核心业务的盈利情况，2025 年有望大幅减亏。年有望大幅减亏。随着公司触控显示模组开拓韩系大客户，以及 LED 显示器件领域加快推进与国际客户的合作，产品结构也得到进一步优化，拉动产能稼动率，盈利能力也将提升。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我们预计公司在 2025/2026/2027 年分别实现营业收入 436/506/579 亿元，同比增长 18.5%/16.2%/14.5%，实现归

5、母净利润 38/48/58 亿元，同比增长 249.4%/26.4%/21.1%，当前股价对应2025/2026/2027 年 PE 分别为 12/9/8X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：消费电子拓展不及预期；新能源扩产不及预期；行业竞争加剧；关键假设有误差风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 元件 前次评级 买入 04 月 30 日收盘价（元）25.88 总市值（百万元）44,149.05 总股本（百万股）1,705.91 其中自由流通股（%）81.27 30 日日均成交量（百万股）63.35 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S068

6、0524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 分析师分析师 钟琳钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱： 相关研究相关研究 1、东山精密（002384.SZ）：轻装上阵，折叠屏+机器人+眼镜新产品新周期 2025-04-15 2、东山精密（002384.SZ）：AI 助力，双轮驱动拥抱新周期 2025-01-11 3、东山精密（002384.SZ）：双轮驱动，持续聚焦核心赛道 2023-04-25 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）33,651 36,7