【国盛证券】拓普集团（601689）-业绩符合预期，卡位机器人助力未来发展-250430（3页）.pdf

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1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 拓普集团（拓普集团（601689.SH）业绩符合预期，卡位机器人助力未来发展业绩符合预期，卡位机器人助力未来发展 事件：事件：公司发布 2024 年报及 2025 一季报。2024 年，公司收入 266 亿元，同比+35%；归母净利润 30 亿元，同比+40%；2025 年 Q1，公司收入 58亿元，同比+1%；归母净利润 5.7 亿元，同比-12%。业绩符合预期。业绩符合预期。2025Q1，国内新能源车销量 308 万辆，同/环比+47%/-20%；特斯拉全球生产 36.3 万辆，同/环比

2、-16%/-21%。受益于海外市场开拓+多元化客户结构，公司 2025Q1 收入 58 亿元，同/环比+1%/-20%；归母净利润 5.7 亿元，同/环比-12%/-26%。利润率方面，2025Q1，公司销售毛利率 19.9%，同/环比-2.5/+0.1pct，销售净利率 9.8%，同/环比-1.6/-0.7pct，下滑主要系管理、研发费用提升。此外，公司拟收购奇瑞内饰供应商芜湖长鹏，有望承接奇瑞等车企客户，进一步扩大市占率。开拓海外市场开拓海外市场+拓张产品品类，打造业绩新的增长点。拓张产品品类，打造业绩新的增长点。公司持续推进全球化产能布局，扩大客户辐射范围，提高市场占有率。目前公司墨西哥

3、一期项目第一工厂已投产，筹划建设墨西哥二期、波兰工厂二期，为承接欧洲本土订单奠定基础。同时，公司开启泰国生产基地布局，完善全球化布局，并实现全产品线的境外布局，增强抗风险能力。依托研发创新及数智制造能力，公司汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现收入快速增长。储备核心技术，前瞻卡位机器人业务。储备核心技术，前瞻卡位机器人业务。机器人行业发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。机器人核心部件是执行器，结构复杂、技术要求高。公司与客户合作产品从直线执行器不断拓展至旋转执行器、灵巧手电机等产品，目前已经多次向客户送样，项目进展迅速，同时积极布局机器人躯体结构件、

4、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，进一步形成机器人业务的平台化产品布局。机器人的运动执行器单机价值约数万元，市场空间广阔。公司已拆分电驱事业部，整合优势资源，聚焦机器人业务，保障未来业务发展。盈利预测：盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 36/44/53 亿元，对应 PE 分别为 25/21/17 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；收购进展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 04 月 30 日收盘价（元）52.25 总市值（百万元）90,801.91 总股本（百万股）1,737.8

5、4 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）33.47 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、拓普集团（601689.SH）：业绩符合预期，智能汽车+电驱双产业驱动 2025-01-21 2、拓普集团（601689.SH）：收购奇瑞供应商，丰富客户矩阵 2025-01-06 3、拓普集团（601689.SH）：业绩符合预期，前瞻卡位打造新增长点 2024-10-29 财务指标财务指标 2023A 2024A

6、 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）19,701 26,600 33,250 40,233 47,500 增长率 yoy（%）23.2 35.0 25.0 21.0 18.1 归母净利润（百万元）2,151 3,001 3,638 4,431 5,296 增长率 yoy（%）26.5 39.5 21.2 21.8 19.5 EPS 最新摊薄（元/股）1.24 1.73 2.09 2.55 3.05 净资产收益率（%）15.6 15.3 14.7 16.0 16.8 P/E（倍）42.2 30.3 25.0 20.5 17.1 P/B（倍）6.6 4.6 3.7 3.3 2.