【国盛证券】极米科技（688696）-盈利能力持续提升，新品竞争力强劲-250430（3页）.pdf

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1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 极米科技（极米科技（688696.SH）盈利能力持续提升，新品竞争力强劲盈利能力持续提升，新品竞争力强劲 事件：公司发布事件：公司发布 2025Q1 季季报。报。公司 2025Q1 实现营业收入8.1 亿元，同比-1.9%；归母净利润为 0.6 亿元，同比+337.5%。行业销售回暖，行业销售回暖，公司新品参数表现强劲公司新品参数表现强劲。据洛图科技，2025 年M1-M2 投影仪国内线上销量/销额分别实现 63.6 万台/9.8 亿元，同比-3.4%/-2.6%，2025 年 2 月数据看，国

2、补政策驱动下 DLP/3LCD 产品增速达 23.8%/52.2%，国补拉动行业产品结构升级。2025 年 3 月公司推出新品 Play6 系列，其中Play6/Play6e 国补后不高于 1799 元/1599 元，亮度达到 600 CVIA 流明，Play6 设置内置电池，可支持长达 2.5 小时的连续视频播放，参数表现优异。盈利能力盈利能力持续持续提升。提升。毛利率：2025Q1 公司实现毛利率 34%，同比+6pct。我们判断毛利率提升主要系高毛利的海外业务收入占比提升所贡献。费率端：2025Q1 公司销售/管理/研发/财务 费 率 为14.5%/4.5%/11.1%/-1.6%，同

3、比 变 动-2.7pct/+0.9pct/+0.6pct/-0.1pct，公司销售费率持续优化。净利率：2025Q1 公司净利率实现 7.7%，同比+6pct。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：公司盈利能力显著提升，未来内销持续修复、海外不断成长下，我们预计公司 2025-2027 年实现归母 净 利 润3.62/4.24/4.91亿 元，同 比 增 长201.6%/17.0%/15.7%，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、市场需求不及预期。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 黑色家电 前次评级 增持 04 月 29 日收盘价（元）128.32 总市值

4、（百万元）8,982.40 总股本（百万股）70.00 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）0.86 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 研究助理研究助理 盘姝盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱： 相关研究相关研究 1、极米科技（688696.SH）：海外业务持续增长，Q4盈利显著提升 2025-04-22 2、极米科

5、技（688696.SH）：市占稳居 DLP 第一，盈利水平阶段性承压 2024-10-31 3、极米科技（688696.SH）：外销持续增长，期待业绩修复 2024-09-03 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,557 3,405 3,745 4,045 4,368 增长率 yoy（%）-15.8-4.3 10.0 8.0 8.0 归母净利润（百万元）121 120 362 424 491 增长率 yoy（%）-76.0-0.3 201.6 17.0 15.7 EPS 最新摊薄（元/股）1.72 1.72 5.18 6.06 7

6、.01 净资产收益率（%）3.9 4.1 13.8 13.9 13.8 P/E（倍）74.5 74.8 24.8 21.2 18.3 P/B（倍）2.9 3.1 3.4 2.9 2.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 04 月 29 日收盘价 -50%-32%-14%4%22%40%2024-042024-082024-122025-04极米科技沪深3002025 04 30年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百