【国元证券】三花智控（002050）-公司点评报告：第三曲线业务可期，积极实施回购彰显信心-250430（3页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 三花智控三花智控(002050)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 第三曲线业务可期，积极实施回购彰显信第三曲线业务可期，积极实施回购彰显信心心 三花智控三花智控(002050)公司点评报告公司点评报告 事件事件：4 月 30 日，公司发布 2025 年一季报，业绩符合我们预期。2025 年第一季度实现营收 76.69 亿元，同比+19.10%，环比+3.86%；实现归母净利润 9.03 亿元，同比+39.47%，环比+13.32%；实现扣非归母净利润 8.53 亿元，同比+27.17%

2、，环比-1.91%。公司积极配合下游客户研发仿生机器人机电执行器，有望在公司积极配合下游客户研发仿生机器人机电执行器，有望在 2025 年开年开启“第三曲线”增长启“第三曲线”增长 在仿生机器人业务方面，公司聚焦机电执行器，继续配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，针对机电执行器关键零部件的研发投入不断加码。2024 年 1 月，公司宣布在钱塘区投建机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地，规划总投资不低于 38 亿元，项目推进有序。此外，公司积极拓展海外产能布局，持续扩充研发团队实力。在 2025 年人形机器人产业有望迎来爆发的背景下，公司依托下游客户资源的不断拓展，有望开启业务增长

3、的“第三曲线”。公司积极实施回购，彰显发展信心公司积极实施回购，彰显发展信心 公司于 2025 年 1 月 8 日披露回购股份报告书。公司计划用自有资金和专项贷款，通过集中竞价交易方式回购股份，价格上限 36.00 元/股，回购金额不低于 30000 万元，不超过 60000 万元。截至 2025 年 4 月 8 日，公司已回购 1,506,800 股，占总股本 0.0404%，成交总金额 35,971,525.86元。本轮回购不仅彰显了管理层对公司未来发展的信心，有利于稳定股价、增强投资者信心，还能通过股权激励或员工持股计划，将员工利益与公司发展紧密绑定，充分调动员工积极性，提升公司凝聚力与

4、竞争力，为长期稳定发展奠定坚实基础。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 323.57371.54426.85 亿元，归母净利润分别为 36.0040.9247.68 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 0.961.101.28 元，按照最新股价测算，对应PE27.0023.7520.38 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 我国汽车产销不及预期风险，未能保持技术优势的相关风险，业绩季节性波动风险，下游创新型应用技术发展不及预期风险，国际贸易摩擦风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值

5、 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2022027 7E E 营业收入(百万元)24557.80 27947.16 32356.81 37153.63 42684.79 收入同比（%）15.04 13.80 15.78 14.82 14.89 归母净利润(百万元)2920.99 3099.17 3600.22 4092.19 4768.13 归母净利润同比(%)13.51 6.10 16.17 13.67 16.52 ROE（%）16.32 16.06 16.30 16.34 16.66 每股收益（元）0.78 0.83 0.96 1.10 1.2

6、8 市盈率(P/E)33.27 31.36 27.00 23.75 20.38 资料来源：同花顺 IFind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 当前价/目标价：26.04 元/33.76 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：35.32/15.69 A 股流通股（百万股）：3670.45 A 股总股本（百万股）：3732.39 流通市值（百万元）：95578.52 总市值（百万元）：97191.42 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-三花智控(002050)公司点评：两大业务同向增长，战新业务持续突破2024.07.12 报告作者