【国元证券】巨人网络（002558）-2024年年报及2025年一季报点评：24年归母净利创新高，持续探索游戏+AI生态-250430（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 巨人网络巨人网络(002558)公司点评报告公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 24 年年归母净利创新高，持续探索游戏归母净利创新高，持续探索游戏+AI 生态生态 巨人网络（巨人网络（002558）2024 年年年报及年报及 2025 年一季报年一季报点评点评 事件事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。点评点评：归母净利润创新高，归母净利润创新高，股东回报丰厚股东回报丰厚 2024 年，公司实现营业收入 29.23 亿元，同比基本持平，实现归母净利润14.25 亿元，同比+3

2、1.15%，扣非后归母净利润 16.23 亿元，同比+18.23%。25Q1，公司营收 7.24 亿元，同比+3.94%；归母净利润 3.48 亿元，同比-1.29%，扣非归母净利润 3.62 亿元，同比-10.45%。费用率角度，2024 年，公司销售/管理/研发费用率分别为 34.39%/7.55%/23.66%，同比-0.47pct/+1.45pct/持平，人员成本上升导致管理费用率同比增加，截至 24 年末，公司员工总数达 1541 人，较 23 年底增加 165 人，其中技术人员新增 117 人。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 1.40 元（含税），2024 年全年现

3、金分红 5.3 亿元，24 年累计回购总额超 1 亿元。小程序端游戏表现优秀，小程序端游戏表现优秀，持续打造游戏持续打造游戏+AI 生态生态 游戏业务方面，公司征途 IP 赛道在小程序端实现突破，王者征途小程序引入新增用户超 2500 万，全年贡献流水 6 亿元，原始征途形成“短剧+代言人”双驱动模式，小程序贡献增量流水，使得征途系列触达更多玩家群体。在休闲竞技赛道，球球大作战2024 年流水显著增长，核心用户留存创近年新高，小程序全年累计注册用户 300 多万；太空杀通过 IP 联动持续破圈，巩固品类优势；Super Sus24 年收入创新高，同比增长超50%，向美国、欧洲稳步拓展。后续产品

4、，月圆之夜25 年上半年将开启新玩法测试；多人组队游戏超自然行动组计划于 2025 年上线。公司全方位建设 AI 基础能力的同时，打造游戏+AI 生态，驱动游戏玩法创新与体验优化，太空杀落地多个 AI 原生玩法，接入腾讯混元大模型，已生成超700 万 AI 玩家；原始征途接入 Deepseek，推出 AI NPC。公司拓展 AI产业合作与投资布局，携手阿里云深化 AI 合作，并参与 LiblibAI 融资，携手开创 AI 图形与交互式内容应用创新赛道。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司征途 IP 赛道经营稳健，休闲竞技产品夯实品类优势，AI 布局实现多业务赋能。我们预计 25-27 年

5、 EPS 为 0.84/0.94/1.01 元，PE 为 17/16/14x，维持“买入”评级。风险提示风险提示 新游表现不及预期；政策监管风险；宏观消费市场波动的风险等。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2924.17 2922.85 3320.50 3719.89 4090.29 收入同比(%)43.50-0.05 13.61 12.03 9.96 归母净利润(百万元)1086.44 1424.90 1632.97 1809.18 1945.82 归母净利润同比(%)27.

6、67 31.15 14.60 10.79 7.55 ROE(%)9.29 11.11 11.62 11.60 11.29 每股收益(元)0.56 0.74 0.84 0.94 1.01 市盈率(P/E)25.86 19.72 17.20 15.53 14.44 资料来源：Wind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：16.81/8.54 A 股流通股（百万股）：1934.75 A 股总股本（百万股）：1934.75 流通市值（百万元）：28053.88 总市值（百万元）：28053.88 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究