【华安证券】艾迪药业（688488）-一季度扭亏超预期，自研整合酶即将开展注册临床-250430（5页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 一季度扭亏超预期，自研整合酶即将开展注册临床 Table_StockNameRptType 艾迪药业艾迪药业（688488）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-4-30 Table_BaseData 收盘价（元）12.08 近 12 个月最高/最低（元）17.33/6.58 总股本（百万股）421 流通股本（百万股）421 流通股比例（%）100%总市值（亿元）51 流通市值（亿元）51 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：

2、S0010521120002 邮箱： 联系人：联系人：任婉莹任婉莹 执业证书号：S0010123060034 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华安医药】艾迪药业（688488.SH）首次覆盖报告：拨云见月，HIV 抗病毒药物迭代推出 2022-08-27 2.【华安医药】公司点评艾迪药业（688488.SH）：24H1 新患数量稳健提升，新业态发展有待发力 2024-8-24 3.【华安医药】公司点评艾迪药业（688488.SH）：HIV新药及新适应症快速推进，南大药业并表 2024-10-30 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 1 2025 年 4 月 30 日，艾迪

3、药业发布 2024 年年报，实现营业收入 4.18亿元，同比+1.57%，其中抗 HIV 创新药品收入为 1.50 亿元，同比增长103.72%；归母净利润-1.41 亿元，同比-85.63%；扣非归母净利润-1.48亿元，同比-68.57%。事件事件 2 同日，艾迪药业发布 2024 年一季报，实现营业收入 1.98 亿元，同比+113.00%，其中抗 HIV 创新药品收入为 6272.19 万元，同比+75.64%；归母净利润 0.16 亿元，同比+214.52%；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比+142.58%。一季度实现扭亏。点评点评 减值集中拖累利润，减值集中拖累利润，毛利率持续

4、提升，毛利率持续提升，一季度现金流回正一季度现金流回正 2024 年，公司整体毛利率为 54.93%，同比+8.74 个百分点；期间费用率 84.92%，同比+18.47 个百分点；其中销售费用率 37.11%，同比+11.72 个百分点；研发费用率 21.51%，同比+6.25 个百分点；管理费用率 23.20%，同比+0.04 个百分点；财务费用率 3.10%，同比+0.56 个百分点；经营性现金流净额为-0.37 亿元，同比-77.44%。2025 年一季度，公司整体毛利率为 62.04%，同比+20.00 个百分点；期间费用率 50.94%，同比-19.76 个百分点；其中销售费用率

5、29.25%，同比+6.43 个百分点；研发费用率 7.94%，同比-11.17 个百分点；管理费用率 11.97%，同比-13.04 个百分点；财务费用率 1.79%，同比-1.99个百分点；经营性现金流净额为 0.40 亿元，同比+156.53%，一季度收入增长使费用率大幅降低，并实现现金流回正。口服非核苷抑制剂循证医学证据持续累积，奠定口服非核苷抑制剂循证医学证据持续累积，奠定 HIV 业务基础业务基础 2025 年第一季度公司实现营业收入 19,786.05 万元，同比增长113.00%，其中 HIV 新药业务收入实现 6,272.19 万元，同比增长75.64%，单季业绩创历史新高。

6、经过 2023 及 2024 年的商业化布局与战略调整，公司在销售业绩、团队建设、市场营销、学术推广、品牌打造、海外布局等诸多方面呈现出积极的进展，已成功构建具有自主特色的 HIV 创新药商业化运营体系。在近期的第十届全国艾滋病学术大会上，公司分享了艾诺米替经治转换人群 SPRINT 研究 144 周队列研究结果，在 0144 周，艾诺米替持续治疗组治疗依从和病毒学抑制率均高于 95%；在 48144 周，自艾考恩丙替（捷夫康）转换至艾诺米替治疗依从性和病毒学抑制率均高于 93%，均维持在高水平，验证公司产品长期获益性。人源蛋白制剂拓展初见成效，升级制剂人源蛋白制剂拓展初见成效，升级制剂 2