【东吴证券】沪光股份（605333）-2024年报及2025年一季报点评：2024年业绩高增，新产品新客户打开增长上限-250430（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 沪光股份（605333）2024 年年报及报及 2025 年一季报年一季报点评：点评：2024 年业年业绩高增，新产品新客户打开增长上限绩高增，新产品新客户打开增长上限 2025 年年 04 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)28.92 一年最低/最高价

2、 22.00/40.35 市净率(倍)5.45 流通A股市值(百万元)12,631.56 总市值(百万元)12,631.56 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.30 资产负债率(%,LF)66.03 总股本(百万股)436.78 流通 A 股(百万股)436.78 相关研究相关研究 沪光股份(605333)：2024 年三季报点评：净利率再创年内新高，业绩超预期 2024-10-30 沪光股份(605333)：2024 年中报点评：核心客户放量，Q2 业绩量利齐升 2024-08-29 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E

3、2026E 2027E 营业总收入（百万元）4,003 7,914 10,006 12,078 14,348 同比（%）22.11 97.70 26.44 20.70 18.80 归母净利润（百万元）54.10 670.34 871.74 1,091.13 1,291.66 同比（%）32.17 1,139.15 30.04 25.17 18.38 EPS-最新摊薄（元/股）0.12 1.53 2.00 2.50 2.96 P/E（现价&最新摊薄）243.27 19.63 15.10 12.06 10.19 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点：公告要点：

4、公司公布 2024 年年报及 2025 年一季报，业绩符合我们预期。2024 年实现营业收入 79.14 亿元，同比+97.70%，归母净利润 6.70亿元，同比+1,139.15%，扣非归母净利润 6.58 亿元，同比+1,546.71%。2025 年一季度营业收入为 15.43 亿元，同环比+0.64%/-35.22%，归母净利润 0.93 亿元，同环比-7.63%/-59.86%，扣非归母净利润 0.90 亿元，同比-5.34%，环比-61.63%。营收与净利润大幅增长，客户结构多元化。营收与净利润大幅增长，客户结构多元化。公司 2024 年收入实现接近翻倍增长主要受益于核心客户赛力斯放

5、量所致，2024 年赛力斯占公司收入比重 53%。此外美国 T 公司等建立了紧密合作关系，与大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等国际知名汽车整车制造商保持长期合作关系，客户结构的多元化为公司提供了稳定的订单来源，增强了市场抗风险能力。规模效应不断显现，归母净利大幅提升。规模效应不断显现，归母净利大幅提升。公司 2024 年毛利率实现17.49%，同比+4.6pct，主要为规模提升产能利用率提高所致。公司 2024年期间费用率为 7.09%，同比-3.69pct；实现归母净利率 8.47%，同比+7.12pct，主要系规模效应所致。加速推进国产替代，线束龙头发展潜力大。加速推进国产替代，线束龙头发展

6、潜力大。2025Q1 营收 15.43 亿元，同环比+0.64%/-35.22%，环比下滑系赛力斯销量下滑影响，2025Q1 赛力斯汽车产量 5.5 万辆，同比-36%。2025Q1 毛利率为 14.38%，同环比+0.42pct/-3.48pct；净利率 6.03%，同环比-0.55pct/-3.71pct。展望全年，公司核心客户赛力斯旗下问界新车 M8 订单火爆（M8 上市 4 天大定破5 万），公司为其核心线束供应商，量产后将显著带动业绩增长，全年业绩有望先低后高。公司已实现 40A-600A 全系列高压连接器量产，产品覆盖高/低压线束，并在赛力斯、上汽等主流车企实现配套，充分受益新能源