【东吴证券】极米科技（688696）-2024年年报及2025年一季报点评：盈利能力持续修复，期待车载业务放量-250430（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告黑色家电 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 极米科技（688696）2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评：年一季报点评：盈利能盈利能力持续修复，期待车载业务放量力持续修复，期待车载业务放量 2025 年年 04 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 张家琦张家琦 执业证书：S0600521070001 证券分析师证券分析师 陈欣陈欣 执业证书：S0600524070002 股价走势股价

2、走势 市场数据市场数据 收盘价(元)128.32 一年最低/最高价 50.71/136.98 市净率(倍)3.00 流通A股市值(百万元)8,982.40 总市值(百万元)8,982.40 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)42.77 资产负债率(%,LF)44.03 总股本(百万股)70.00 流通 A 股(百万股)70.00 相关研究相关研究 极米科技(688696)：投影龙头再启航，稳存量扩增量逐步兑现 2025-02-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,557 3,

3、405 4,258 4,784 5,133 同比（%）(15.77)(4.27)25.06 12.37 7.29 归母净利润（百万元）120.50 120.14 429.61 563.05 679.75 同比（%）(75.97)(0.30)257.58 31.06 20.73 EPS-最新摊薄（元/股）1.72 1.72 6.14 8.04 9.71 P/E（现价&最新摊薄）74.54 74.76 20.91 15.95 13.21 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营收 34.05 亿元，yoy-4.27%，归母净利润 1.20亿

4、元，yoy-0.30%，扣非归母净利润 0.92 亿元，yoy+34.94%。2025Q1 公司实现营收 8.10 亿元，yoy-1.89%；归母净利润 0.63 亿元，yoy+337.45%；扣非归母净利润 0.55 亿元，yoy+583.28%。外销保持高增速，内销有望受益于国补。外销保持高增速，内销有望受益于国补。1）分地区：2024 年境内/境外收入 22.29、10.86 亿元，yoy-14.80%、+18.94%，毛利率 23.88%、45.44%，yoy-2.91pct、+0.81pct，公司内销有望受益于国补释放需求，同时公司积极拓展海外市场，线下渠道建设取得突破，线下露出与展

5、陈点位继续增加，境外营收有望延续增长态势。2）分销售模式：2024 年线上/线下销售收入 21.70、11.45 亿元，yoy-13.51%、+12.14%，毛利率 27.15%、38.12%，yoy-1.32pct、-0.50pct。3）分行业：投影整机/配件产品/互联网增值服务收入 29.99、1.70、1.46 亿元，yoy-6.63%、+0.32%、-1.20%，毛利率 26.59%、52.15%、95.52%，yoy-0.99pct、+2.16pct、+2.39pct。4）分产品：长焦投影/创新产品/超短焦投影收入 27.68、1.22、10.78 亿元，yoy-3.67%、-35.

6、80%、-26.75%，毛利率 26.12%、31.36%、33.11%，yoy-0.30pct、-13.57pct、+5.40pct。成本费用管控良好，盈利能力持续提升。成本费用管控良好，盈利能力持续提升。2024 年及 2025Q1 公司毛利率为 31.19%、34.01%，yoy-0.06pct、+5.96pct，毛利率提升主要系公司持续推进供应链体系提质增效，深度整合供应链和物流网络，有效控制成本；归母净利率 3.53%、7.73%，yoy+0.14pct、+6.00pct，同比提升幅度大于毛利率，主要系公司期间费用管控良好，对研发等环节的投入及优化已有成效，2024 年销售/管理/研