【山西证券】珂玛科技（301611）-半导体领域一体模块化产品规模量产，贡献主要收入增长-250429（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1半导体设备珂玛科技（半导体设备珂玛科技（301611.SZ）增持）增持-A(维持维持)半导体领域一体模块化产品规模量产，贡献主要收入增长半导体领域一体模块化产品规模量产，贡献主要收入增长2025 年年 4 月月 29 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 28 日日收盘价（元）：54.67年内最高/最低（元）：86.70/26.80流通A股/总股本（亿）：0.60/4.36流通 A 股市值（亿）：32.80总市值（亿）：238.36

2、基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.20摊薄每股收益(元)：0.20每股净资产(元)：3.69净资产收益率(%)：5.42资料来源：最闻分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：事件描述事件描述公司披露 2025 年一季度报告，2025Q1 公司实现营业收入 2.48 亿元/+54.26%，归母净利润 0.87 亿元/+72.69%，扣非归母净利润 0.86 亿元/+74.18%。事件点评事件点评公司一体模块化产品大规模量产贡献收入。公

3、司一体模块化产品大规模量产贡献收入。2025 年一季度，中国半导体产业规模快速增长，设备关键零部件国产化不断推进，公司半导体领域结构件产品需求增加，同时公司“功能-结构”一体模块化产品的大规模量产，带动主营产品在半导体领域销售规模的增长。2025Q1 公司整体毛利率为57.11%，同比 下降 1.14pcts，但环 比回升 0.99pct。整体 期间费用率15.32%/-6.67pcts，但研发费用 2,019.57 万元/+15.53%。半导体领域是主要应用方向，模块化产品规模量产贡献收入。半导体领域是主要应用方向，模块化产品规模量产贡献收入。分产品看，2024 年公司主营产品先进陶瓷材料零

4、部件实现收入 7.68 亿元/+94.54%，收入占比 89.60%。分行业看，半导体领域收入占比 81.11%，其中结构件产品收入 4.01 亿元/+106.52%，“功能-结构”一体模块化产品收入 2.91 亿元/+809.81%。2024 年，半导体设备领域收入的增加得益于公司“功能-结构”一体模块化产品的大规模量产，公司半导体设备核心部件陶瓷加热器已实现国产替代并部分量产，静电卡盘与超高纯碳化硅套件也逐步量产，并在年内形成一定收入。一体模块化产品逐步量产交付客户。一体模块化产品逐步量产交付客户。产业化进程方面，公司陶瓷加热器供应北方华创、中微公司、拓荆科技、华卓精科等，并在 Q 公司生

5、产中大批量应用，截至 2024 年末，已累计交付客户超过 600 支；静电卡盘，8/12 英寸产品已通过 B 公司验证并量产，12 英寸多区加热静电卡盘即将交付 B 公司测试，截至 2024 年末，已累计交付客户超过 10 支；超高纯碳化硅套件，6 英寸产品已取得北方华创批量订单，8 英寸产品正在 Fab 端推广，12 英寸中部分部件如晶舟等尚在验证中，截至 2024 年末，已累计交付客户超过 12套。投资建议投资建议为了满足下游半导体设备国产替代市场需求，公司聚焦产品升级，重心从以传统陶瓷结构零部件为主，拓展以陶瓷加热器、静电卡盘和超高纯碳化硅套件等“功能-结构”一体模块化产品作为核心竞争力

6、。预计公司 2025-2027年分别实现营业收入12.26/15.06/17.82亿元，归母净利润4.55/5.73/6.98亿元，EPS 分别为 1.04/1.31/1.60 元，以 4 月 28 日收盘价 54.67 元计算，25-27 年公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2PE 分别为 52.4X/41.6X/34.2X，维持“增持-A”评级。风险提示风险提示国际贸易环境变化、宏观经济及行业波动、市场竞争加剧、技术研发及市场推广风险、首发原始股解禁相关风险。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023