【国金证券】和林微纳（688661）-业绩大幅改善，看好公司长期发展-250429（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 29 日公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年公司实现营收 5.69 亿元，同比+99.13%；归母净利润为-0.09 亿元，同比减亏；25Q1 公司实现营收 2.09 亿元，同比增长+115.95%；归母净利润 0.27 亿元，同比增长+589.99%。公司 1Q25 收入及利润均表现亮眼增幅，1Q25 实现收入及利润双爆发，增幅显著。经营分析 业绩迎来大幅改善，看好后续业绩继续释放。业绩迎来大幅改善，看好后续业绩继续释放。25Q1 公司收入及利润无论同比还是环比均迎来大幅改善，淡季不淡。营收及利润大幅上升，主要受益

2、于客户高毛利产品销售占比的提升，以及销售规模扩大带来的成本优势。25Q1 公司毛利率为 31.31%显著高于 24 年18.29%，高毛利产品线回归后续有望驱动公司利润率继续改善。高度重视研发，高端产品实现突破性进展。高度重视研发，高端产品实现突破性进展。公司持续坚持研发投入，24 年研发费用达 0.57 亿，研发费用率为 10.01%。公司在 AI芯片测试探针和socket领域持续与国际头部大客户保持较高市场粘性，在高功率大电流 KGD 测试 socket 有所突破。此外，在前道CP 端：公司车规级 2DMEMS 探针卡等产品已完成三温测试验收；高针数 MEMS 探针卡通过指标验证，已被国内

3、头部芯片企业认可。深耕精密制造技术，看好公司长期发展。深耕精密制造技术，看好公司长期发展。公司以微型精密制造为底层技术，目前产品包括产品主要包括 MEMS 精微电子零部件、半导体芯片测试探针以及微型传动系统。在半导体芯片测试探针领域，公司已经成为了国际知名芯片及半导体封测厂商的探针供应商；在 MEMS 精微电子零组件领域，公司通过积极参与国际竞争成功进入国际先进 MEMS 厂商供应链体系并积累了优质的客户资源；在微型传动领域，公司专注于清洁机器人传动系统及相关产品。盈利预测、估值与评级 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.60、1.06、1.29 亿元，同比 N/A、+77.

4、73%、+21.96%，公司现价对应 PE 估值为 81.82、46.04、37.75 倍，维持买入评级。风险提示 新品客户认证不及预期；宏观经济环境风险；限售股解禁。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)286 569 757 913 1,074 营业收入增长率-0.93%99.13%33.11%20.52%17.71%归母净利润(百万元)-21-9 60 106 129 归母净利润增长率-154.92%-58.41%N/A 77.73%21.96%摊薄每股收益(元)-0.233-0.075 0.510 0.907 1.106

5、每股经营性现金流净额-0.12 0.00 0.50 1.39 0.98 ROE(归属母公司)(摊薄)-1.71%-0.72%4.75%7.89%8.92%P/E-208.47-651.67 81.82 46.04 37.75 P/B 3.56 4.70 3.89 3.63 3.37 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070020.0027.0034.0041.0048.0055.0062.0069.00240429240729241029250129250429人民币(元)成交金额(百万元)成交金额和林微纳沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫

6、码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 288288 286286 569569 757757 913913 1,0741,074 货币资金 206 712 92 433 407 430 增长率 -0.9%99.1%33.1%20.5%17.7%应收款项 84 122 200 247 248 292 主营业务成本-176-