【国盛证券】浙能电力（600023）-业绩基本符合预期，一季度电价承压拖累业绩-250429（3页）.pdf

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1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 浙能电力（浙能电力（600023.SH）业绩基本符合预期，业绩基本符合预期，一季度电价承压拖累业绩一季度电价承压拖累业绩 事件事件：公司：公司发布发布 2024 年年年报及年报及 2025 年一季报年一季报。公司 2024 年实现营业收入 880.03 亿元，同比-8.31%；实现归母净利润 77.53 亿元，同比+18.92%；实现扣非归母净利润 72.10 亿元，同比+17.05%。2024 年公司计提资产及信用减值13.04亿元。2024年公司拟每股派发现金股利0.29元（含税），分红

2、比例为 50.15%。2025Q1，公司实现营业收入 176.02 亿元，同比-12.09%；归母净利润 10.74 亿元，同比-40.81%；扣非归母净利润 9.60 亿元，同比-45.37%。2024 年增量增利年增量增利，一季度电价承压一季度电价承压。电量方面电量方面：2024 年火电发电 1735亿度，同比+5.62%；售电 1643 亿度，同比+6.51%。风电发电 0.14 亿度，同比+13.55%；售电 0.14 亿度，同比+10.76%。光伏发电 4.2 亿度，同比+68.15%；售电 4.12 亿度，同比+68.13%。2025Q1 火电发电 383.84亿度，同步+0.2%

3、；上网电量 364 亿度，同比+0.2%。光伏发电 2.04 亿度，同比+275%；售电 2.00 亿度，同比+281%。风力发电 0.033927 亿度，同比-6%。电价方面：电价方面：2024 年火电平均售电价 0.42988 元/度，风电平均售电价 0.44046 元/度，光伏平均售电 0.47825 元/度。成本方面：成本方面：2024 年燃料及备件成本 553 亿元，同比-2.35%；度电燃料及备件成本0.3186 元/度，同比-0.02878 元/度。投资收益下滑投资收益下滑，影响利润贡献，影响利润贡献。2024 年公司实现投资净收益 41.46 亿元，同比下滑 4.63 亿元；其

4、中对联营及合营企业的投资收益 37.66 亿元，同比下滑 4.7 亿元，或主要系参股核电受机组检修等原因影响利润所致。中来股份盈利滑坡中来股份盈利滑坡，拖累并表利润，拖累并表利润。2024 年公司计提减值准备 13.04 亿元，其中资产减值损失 12.24 亿元、信用减值损失 0.79 亿元。其中，中来股份计提的减值准备 5.24 亿元，包括资产减值损失 3.9 亿元和信用减值损失 1.34 亿元。中来股份 2024 年实现归母净利润-8.56 亿元，2022-2024三年累计归母净利润 0.72 亿元，未完成三年业绩考核承诺，拖累并表利润影响公司业绩。公司已向中来股份原控股股东发出书面补偿通

5、知。投资建议。投资建议。公司为浙江省龙头火电运营商，旗下火电机组占省内统调机组比例近一半，公司自身财务状况良好。受益于煤价中枢下行，但考虑到浙江省内电价风险，我们下调盈利预测。预计公司 2025-2027 营业收入分别为 876.98/912.43/928.94 亿元，同比增长-0.3%/4%/1.8%；归母净利分别为 62.5/72.43/77.97 亿元，对应 EPS 分别为 0.47/0.54/0.58 元，对应2025-2027 年 PE 分别为 12.5/10.8/10 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：上游燃料涨价风险；电价下跌风险；电量不及预期。买入买入（维持维持）股票信

6、息股票信息 行业 电力 前次评级 买入 04 月 28 日收盘价（元）5.84 总市值（百万元）78,307.00 总股本（百万股）13,408.73 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）69.94 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 研究助理研究助理 廖岚琪廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012 邮箱： 相关研究相关研究 1、