【信达证券】潞安环能（601699）-首季降本增效成果显著，全年量升本降有望演绎-250429（5页）.pdf

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1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 潞安环能（潞安环能（6016601699.SH99.SH）投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱： 刘 波 煤炭、钢铁行业研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮

2、编：100031 首季降本增效成果显著首季降本增效成果显著，全年全年量量升升本本降有望演绎降有望演绎 2025 年 4 月 29 日 事件事件：2025 年 4 月 28 日，潞安环能发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年全年，公司实现营业收入 358.50 亿元，同比下降 16.89%，实现归母净利润 24.50 亿元，同比下降 69.08%；扣非后净利润 23.84 亿元，同比下降 69.78%。经营活动现金流量净额 90.63 亿元，同比上涨 2.38%；基本每股收益 0.82 元/股，同比下降 69.06%。资产负债率为 40.24%，较 2023全年下降 2.80

3、pct。2024 年第四季度，公司单季度营业收入 92.02 亿元，同比下降 9.11%，环比上涨 2.3%；单季度归母净利润-3.49 亿元，同比下降 153.49%，环比下降161.01%；单季度扣非后净利润-4.36 亿元，同比下降 167.45%，环比下降176.33%。2025 年第一季度，公司单季度营业收入 69.68 亿元，同比下降 19.53%，环比下降 24.28%；单季度归母净利润 6.57 亿元，同比下降 48.95%，环比下降 288.46%；单季度扣非后净利润 6.72 亿元，同比下降 47.68%，环比上涨 254.01%。点评：点评：一季度成本显著改善，年内有望受

4、益于量增本减。一季度成本显著改善，年内有望受益于量增本减。受山西省煤矿“三超”整治及安监力度加强等因素的影响，2024 年公司原煤产量 5728 万吨，同比下降 312 万吨（-5.17%）。公司商品煤销量 5216 万吨，同比下降284 万吨（-5.16%）；分季度情况看，2024 年一二季度为全年产销量低点，三四季度有所恢复，2024 年第四季度，公司原煤产量 1481 万吨，同比下降 97 万吨（-6.15%），环比基本持平；公司商品煤销量 1409 万吨，同比下降 50 万吨（-3.43%），环比增长 57 万吨（+4.22%）。2025年开年以来，公司煤炭产销量同比有所恢复，但仍处于

5、较低水平，2025年第一季度，公司原煤产量 1357 万吨，同比增长 33 万吨（+2.49%），环比下降 124 万吨（-8.37%）；公司商品煤销量 1187 万吨，同比微增，环比下降 222 万吨（-15.76%）。受煤炭市场价格下降及产量下滑影响，2024 年公司煤炭业务本增价减，全年吨煤售价为 646 元/吨，同比下降11.27%；吨煤成本为 391 元/吨，同比增长 12.63%。2025 年开年以来，公司吨煤售价继续下移，一季度吨煤售价 543 元/吨，较 2024 年全年继续下降约 100 元/吨；成本有较大改善，一季度吨煤成本为 340 元/吨，低于 2024 年全年的 39

6、1 元/吨与 2024 年一季度的 378 元/吨。公司战略上持续扩张资源，补充现有矿井可采年限短板。公司战略上持续扩张资源，补充现有矿井可采年限短板。公司坚持发展为纲，加快资源扩充、项目建设、技术改造、并购重组、产业延伸、产品升级，推动煤焦产业规模壮大、产业素质提升、产品结构优化，整体提高发展后劲实力。按照“能争尽争、应拿尽拿”原则，突出抓好上马、西营等整装资源和五阳、后堡等扩区资源市场化竞买工作，适时择机推动控股股东煤炭资产注入工作。2024 年 8 月，公司公告终以 121.26 亿 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 元人民币竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，煤炭资源