【东吴证券】赛恩斯（688480）-2024年报&2025一季报点评：业务结构改善，出海&紫金合作持续推进-250429（6页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告环境治理 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 赛恩斯（688480）2024年报年报&2025一季报点评：一季报点评：业务结构改善业务结构改善，出海出海&紫金合作紫金合作持续持续推进推进 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 谷谷玥 执业证书：S0600524090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)32.89 一年最低/最高价 21.90/37.00 市净率(倍

2、)2.86 流通A股市值(百万元)2,099.90 总市值(百万元)3,135.28 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.48 资产负债率(%,LF)39.12 总股本(百万股)95.33 流通 A 股(百万股)63.85 相关研究相关研究 赛恩斯(688480)：2024 年年度业绩预告点评：业务结构改善，紫金合作持续推进 2025-01-23 赛恩斯(688480)：2024 年三季报点评：业务结构改善，期待四季度收入确认加速 2024-10-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入

3、（百万元）808.41 927.19 1,292.60 1,609.73 1,888.80 同比（%）47.47 14.69 39.41 24.53 17.34 归母净利润（百万元）90.33 180.76 195.80 245.16 288.42 同比（%）36.39 100.11 8.32 25.21 17.64 EPS-最新摊薄（元/股）0.95 1.90 2.05 2.57 3.03 P/E（现价&最新摊薄）34.71 17.35 16.01 12.79 10.87 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年、2025 年一季度业

4、绩报告。2024 年公司实现营业收入 9.27 亿元，同比增长 14.69%；归母净利润 1.81 亿元，同比增长100.11%；扣非归母净利润 1.16 亿元，同比增长 54.68%；加权平均 ROE同比提高 8.09pct，至 18.08%。拟向全体股东每拟向全体股东每 10 股派发现金红利股派发现金红利 6.3元（含税）元（含税），分红比例分红比例 33.22%。2025 年一季度公司实现营业收入 1.7 亿元，同比增长 63.46%；归母净利润 0.18 亿元，同比减少 77.68%；扣非归母净利润 0.17 亿元，同比增长 10.06%。产品销售、运营服务收入占比提升，业务结构改善、

5、毛利率提升产品销售、运营服务收入占比提升，业务结构改善、毛利率提升。2024年公司实现归母净利润 1.81 亿元，同比增长 100.11%，略低于业绩快报数（1.91 亿元），其中龙立化学 2024Q1 并表带来 0.59 亿元投资收益；扣非归母净利润 1.16 亿元，同比增长 54.68%，主因产品销售、运营服务业务发展良好。2025 年一季度公司实现营业收入 1.7 亿元，同比增长63.46%；归母净利润 0.18 亿元，同比减少 77.68%；扣非归母净利润 0.17亿元，同比增长 10.06%。2024 年年毛利率同比提升毛利率同比提升 5.91pct 至至 34.74%，主因高毛利率

6、的产品销售、运营服务业务发展良好主因高毛利率的产品销售、运营服务业务发展良好；分业务来看：1）重金属污染防治综合解决方案重金属污染防治综合解决方案实现营收 3.03 亿元，同比下降 34.18%；毛利率为 25.40%，同增 2.69pct，毛利贡献 23.86%。2024 年营收下滑主因下游铜冶炼行业矿端资源稀缺叠加加工费持续低迷，部分存量项目推进周期延长。2）产品销售产品销售实现营收 2.69 亿元，同比增加 96.00%；毛利率 49.29%，同增 3.99pct，毛利贡献 41.19%。主要包含环保药剂、铜萃取剂产品及一体化重金属废水处理设备产品销售。2024 年公司收购龙立化学，全年