【开源证券】奥锐特（605116）-公司信息更新报告：2025Q1业绩高速增长，制剂业务快速放量-250428（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 奥锐特奥锐特（605116.SH）2025 年 04 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/25 当前股价(元)21.30 一年最高最低(元)26.99/18.70 总市值(亿元)86.52 流通市值(亿元)84.67 总股本(亿股)4.06 流通股本(亿股)3.98 近 3 个月换手率(%)33.16 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024 前三季度业绩高速增长，制剂业务快速放量公司信息更新报告-2024.10.25 2024 上半年业绩高速增长，制剂业务快速放量公

2、司信息更新报告-2024.8.29 难仿原料药持续拓展，制剂业务有望成为新增长极公司首次覆盖报告-2024.6.25 2025Q1 业绩高速增长，制剂业务快速放量业绩高速增长，制剂业务快速放量 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）阮帅（分析师）阮帅（分析师） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790524040007 2025Q1 业绩高速增长，制剂业务快速放量业绩高速增长，制剂业务快速放量 2024 年公司实现收入 14.76 亿元（同比+16.89%，下文为同比口径），归母净利润 3.55 亿元（+22.59%），扣非归母净利润 3.51

3、亿元（+34.25%），毛利率 58.56%（+2.62pct），净利率 24.04%（+1.14pct）。2025Q1 公司收入 4.02 亿元（+19.78%），归母净利润 1.19 亿元（+45.3%），扣非归母净利润 1.13 亿元（+37.51%），毛利率 60.73%（+7.05pct），净利率 29.71%（+5.22pct）。考虑公司出口收入占比较高，汇率波动较大，我们下调公司的盈利预测（原预测公司 2025-2026 年归母净利润为 5.1/6.78 亿元），预计公司 2025-2027 年归母净利润为 4.86/5.91/6.83 亿元，当前股价对应 PE 为 17.8/1

4、4.6/12.7 倍，考虑公司制剂业务快速放量，新制剂品种未来几年有望陆续获批，司美格鲁肽 API 有望贡献业绩增量，维持“买入”评级。心血管类原料药快速增长心血管类原料药快速增长 2024年公司心血管类原料药收入4.32亿元（+43.81%），毛利率67.74%（+2.44pct），主要系公司依普利酮和贝派度酸销售良好，市场份额进一步扩大，抗肿瘤类原料药收入 2.12 亿元（-13.31%），毛利率 42.87%（-0.46pct），女性健康类原料药收入 1.26 亿元（-33.11%），毛利率 79.1%（+9.19pct），呼吸系统类原料药收入1.91 亿元（+16.8%），毛利率 52

5、.22%（+0.73pct），神经系统类原料药收入 0.68亿元（-7.46%），毛利率 28.88%（-15.41pct）。制剂业务快速放量，研发投入持续增长制剂业务快速放量，研发投入持续增长 2024 年公司制剂业务收入 2.2 亿元（+144.87%），毛利率 84.71%（-3.03pct），地屈孕酮片已经在 31 个省市自治区和新疆建设兵团挂网，进院 6660 家（含社区门诊）。2024 年公司研发费用 1.46 亿元（+6.91%），占收入比例为 9.92%，完成 4 个原料药项目和 3 个制剂项目的研发。风险提示：风险提示：国际贸易环境变化风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险等

6、。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,263 1,476 1,985 2,448 2,802 YOY(%)25.2 16.9 34.5 23.3 14.5 归母净利润(百万元)289 355 486 591 683 YOY(%)37.2 22.6 37.1 21.5 15.7 毛利率(%)55.9 58.6 62.3 64.0 64.3 净利率(%)22.9 24.0 24.5 24.1 24.4 ROE(%)14.7 15.2 17.2 17.6 17.0 EPS(摊薄/元)0.71 0.87 1.