【国盛证券】海信家电（000921）-收入业绩增长稳健，净利率稳步提升-250428（3页）.pdf

《【国盛证券】海信家电（000921）-收入业绩增长稳健，净利率稳步提升-250428（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【国盛证券】海信家电（000921）-收入业绩增长稳健，净利率稳步提升-250428（3页）.pdf（3页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 海信家电（海信家电（000921.SZ）收入业绩增长稳健收入业绩增长稳健，净利率稳步提升净利率稳步提升 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年一季报。年一季报。2025Q1 实现营业收入 248.38 亿元，同比增长 5.76%；实现归母净利润 11.27 亿元，同比增长14.89%。净利率稳步提升。净利率稳步提升。毛利率：2025Q1 公司毛利率同比-0.22pct 至21.41%。费 率 端：2025Q1 销 售/管 理/研 发/财务 费 率 为9.55%/2.39%/3.32%/0.0

2、2%，同比变动-0.45pct/-0.25pct/+0.02pct/+0.33pct。财务费用变动主要系汇兑损益波动所致。净利率：公司 2025Q1 净利率同比+0.03pct 至 6.58%。销售商品收到的现金稳步增长。销售商品收到的现金稳步增长。2025Q1 公司经营性现金流净额0.65 亿元，同比-58.3%。其中销售商品收到的现金为 193.06 亿元，同比+10.81%。一季度空调行业产销稳步增长，出口表现优于内销。一季度空调行业产销稳步增长，出口表现优于内销。据奥维云网数据，2025 年一季度空调生产 5597.2 万台，同比增长 11.6%；销售5478.4 万台，同比增长 11

3、.9%。其中内销 2438.2 万台，同比增长2.8%；出口 3040.2 万台，同比增长 20.6%。产销均实现双位数增长，出口表现优于内销。坚持全球化战略，全面拥抱数字化转型。坚持全球化战略，全面拥抱数字化转型。公司始终坚持全球化战略，不断提升自主品牌在全球市场的影响力，海外毛利率持续提升，盈利能力连续三年不断改善，目前在全球布局 36 个工业园区和生产基地，设有 30 所研发机构、64 个海外公司和办事处，坚持深耕体育营销提升品牌影响力。目前坚持全面拥抱数字化和智能化，重塑面向未来的可持续发展能力。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。考虑到公司 2025 年一季度业绩表现及行业整 体

4、 环 境，我 们 预 计 公司 2025-2027 年 实 现归 母 净 利 润37.5/41.86/46.02 亿元，同比增长 12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”投资评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。增持增持（维持维持）股票信息股票信息 行业 白色家电 前次评级 增持 04 月 28 日收盘价（元）27.33 总市值（百万元）37,879.66 总股本（百万股）1,386.01 其中自由流通股（%）98.95 30 日日均成交量（百万股）10.72 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S068052108

5、0001 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 研究助理研究助理 盘姝盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱： 相关研究相关研究 1、海信家电（000921.SZ）：外销快速增长，盈利能力稳健 2025-03-29 2、海信家电（000921.SZ）：盈利水平短期承压，销售商品收到现金增长 2024-10-30 3、海信家电（000921.SZ）：符合预期，外销快速增长 2024-08-30 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2

6、026E 2027E 营业收入（百万元）85,600 92,746 100,165 107,978 116,184 增长率 yoy（%）15.5 8.3 8.0 7.8 7.6 归母净利润（百万元）2,837 3,348 3,750 4,186 4,602 增长率 yoy（%）97.7 18.0 12.0 11.6 9.9 EPS 最新摊薄（元/股）2.05 2.42 2.71 3.02 3.32 净资产收益率（%）20.9 21.7 21.6 19.4 17.6 P/E（倍）13.4 11.3 10.1 9.0 8.2 P/B（倍）2.8 2.5 2.2 1.8 1.4 资料来源：Wind，