长光华芯-半导体激光芯片第一股引领国产光子应用新时代-220601（34页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入（维持）：买入（维持） 市场价格：市场价格：89.289.2 元元 分析师：分析师：王芳王芳 执业证书编号：执业证书编号： S0740521120002 Email： 研究助理：张琼研究助理：张琼 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 136 流通股本(百万股) 29 市价(元) 89.20 市值(百万元) 12,096 流通市值(百万元) 2,608 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2

2、022E 2023E 营业收入（百万元） 247 429 666 974 1,366 增长率 yoy% 78% 74% 55% 46% 40% 净利润（百万元） 26 115 186 270 404 增长率 yoy% 120% 340% 61% 46% 49% 每股收益（元） 0.19 0.85 1.37 1.99 2.98 每股现金流量 -0.14 0.16 1.17 2.99 2.67 净资产收益率 5% 18% 23% 26% 28% P/E 462.0 104.9 65.2 44.8 30.0 P/B 23.9 19.0 15.1 11.5 8.4 备注： 报告摘要报告摘要 成立近十载

3、，聚焦高功率半导体激光芯片国产替代。成立近十载，聚焦高功率半导体激光芯片国产替代。自 2012 年成立，公司始终专注于半导体激光行业，目前公司已建成 3 寸、6 寸半导体激光芯片量产线，同时拥有一套完整从外延生长、晶圆制造，到封装测试、可靠性验证的专业设备，主要产品性能指标与国外先进水平同步，打破国外技术封锁。同时，公司以苏州半导体激光创新研究院为“平台”，以高功率半导体激光芯片为“支点”，“横向扩展”至 VCSEL芯片及光通信芯片，“纵向延伸”至激光器件、模块及直接半导体激光器等产品，不断增强规模与竞争优势。 2021 年公司实现营收 4.3 亿元，2018-21 年的 CAGR 达 66.

4、8%，22Q1 实现 1.1 亿元，同比+43.6%；2021 年归母净利润达 1.2 亿元，同比+341%，22Q1 达 0.3 亿元，同比+45.7%。随着规模效应显现，加上高功率巴条芯片和 VCSEL 芯片等高毛利产品营收占比提升，盈利能力亦持续增强，2021 年毛利率达到 52.8%，同比+21.5pct，净利率达到 26.9%，同比+16.3pct；22Q1 毛利率 50.2%，净利率 24.7%，同比基本持平。 国产半导体激光芯片第一股，高功率半导体激光芯片国内市占率第一。国产半导体激光芯片第一股，高功率半导体激光芯片国内市占率第一。高功率半导体激光器在效率、可靠性、成本、尺寸等各

5、方面都具有明显优势，主要作为固体和光纤激光器的泵浦源进行应用，也可直接应用于焊接、激光剥离和退火、激光雷达等领域。据 Strategies Unlimited 预测，2019-2025 年全球高功率半导体激光器的市场规模将从 16.4 亿美元增长至 28.2 亿美元，CAGR 达到 9.4%。目前我国已突破激光器大部分器件制造技术，但高功率半导体激光芯片等核心器件仍依赖进口。 公司已实现最大输出功率达 30w 的单管芯片商业化应用，打破国外技术封锁，在国内高功率半导体激光芯片的市场占有率达 13.4%， 在全球市场的占有率约为 3.9%，市占率位居国内第一。 为满足客户国产替代需求， 公司投资

6、 5 亿元建设苏州半导体激光创新研究院扩建产能，建成后半导体激光芯片及模块产能将提升 5-10 倍，大幅提升规模竞争力。 拓展拓展 VCSEL 芯片和光通信芯片，打造未来新增长点。芯片和光通信芯片，打造未来新增长点。为进一步扩大业务规模和增强产品竞争力，公司将产品线扩展至 VCSEL 芯片和光通信芯片。其中，VCSEL 芯片主要面向激光雷达和 3D 传感应用，公司于 2018 年成立 VCSEL 事业部并开始建立6 寸生产线， 成为国内少数具备 VCSEL 芯片量产制造能力的厂商， 2021 年已实现部分高效率 VCSEL 订单落地并量产交付。光通信芯片是光器件的核心元件，公司已建立了包含外延