【东吴证券】智明达（688636）-2024年报点评：下游多型号订单恢复，看好今年为业绩拐点-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告军工电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 智明达（688636）2024 年报点评年报点评：下游多型号订单恢复，看好下游多型号订单恢复，看好今年为业绩拐点今年为业绩拐点 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 执业证书：S0600123060018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)39.47 一年最低/最高

2、价 16.84/43.25 市净率(倍)3.99 流通A股市值(百万元)4,440.44 总市值(百万元)4,442.80 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.89 资产负债率(%,LF)33.61 总股本(百万股)112.56 流通 A 股(百万股)112.50 相关研究相关研究 智明达(688636)：2024 年中报点评：技术不断进步，稳固核心竞争力 2024-08-16 智明达(688636)：2023 年年报点评：营收稳健增长，募投扩产强研，国防信息化建设提供强劲支撑 2024-04-02 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A

3、2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）663.00 437.93 682.44 913.23 1,203.33 同比 22.58(33.95)55.83 33.82 31.77 归母净利润（百万元）96.26 19.46 111.17 141.79 164.57 同比 27.73(79.79)471.42 27.54 16.07 EPS-最新摊薄（元/股）0.86 0.17 0.99 1.26 1.46 P/E（现价&最新摊薄）46.16 228.36 39.96 31.33 27.00 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年报。2

4、024 年实现营业收入 4.38 亿元，同比-33.95%；归母净利润 1945.50 万元，同比-79.79%。投资要点投资要点 受行业环境影响，多型号订单延后受行业环境影响，多型号订单延后：智明达 2024 年实现营业收入 4.38亿元，同比下降 33.95%；归属于上市公司股东的净利润 1945.50 万元，同比下降 79.79%。业绩下滑主要受以下因素影响：一是市场需求放缓，部分客户项目进度延迟，导致公司订单减少；二是原材料价格上涨，增加了生产成本；三是公司加大研发投入，研发费用有所增加。此外，宏观经济环境的不确定性以及市场竞争加剧也对公司的经营业绩产生了不利影响。在产品研发和技术创新

5、方面持续投入，取得了多项技术突破和产品积在产品研发和技术创新方面持续投入，取得了多项技术突破和产品积累累：2024 年，公司持续加大研发投入，不断优化和完善嵌入式计算机技术，产品种类日益丰富，参与的型号项目和分系统不断增加。公司先后建立了基于嵌入式处理器+嵌入式实时操作系统等多种架构的软硬件一体嵌入式技术平台，为客户提供定制化产品和服务。在机载、弹载、商业航天、无人机等主要领域，公司的产品性能和可靠性不断提升，满足了客户在不同应用场景下的需求。同时，公司紧跟行业技术发展动态，积极开展新技术、新方向的研究与开发，为未来承接更多重大研制任务进行技术储备。这些技术积累和突破有助于增强公司的核心竞争力

6、，提升其在行业内的影响力。继续深耕机载、弹载嵌入式计算机应用相关领域继续深耕机载、弹载嵌入式计算机应用相关领域：智明达未来将继续专注于嵌入式计算机的研发、生产和销售，致力于为国家重点领域客户提供优质的产品和服务。公司计划加大研发投入，持续提升技术创新能力，拓展产品应用领域，进一步提高市场份额。同时，公司将加强与上下游企业的合作，优化产业链布局，共同推动行业发展。此外，公司还将关注行业政策和市场动态，积极应对市场变化，寻找新的发展机遇。驱动公司未来发展的因素主要包括：国防信息化建设的推进，国家重点领域的持续投入，嵌入式计算机技术的不断发展，以及国家相关政策的支持。随着这些驱动因素的逐步释放，公司