【东吴证券】路斯股份（832419）-2024年报&2025一季报点评：2024年境外发力盈利稳健增长，2025年有望持续提升-250427（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告饲料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 路斯股份（832419）2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评：2024 年年境外发境外发力盈利稳健增长，力盈利稳健增长，2025 年年有望持续提升有望持续提升 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 薛路熹

2、薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.55 一年最低/最高价 6.54/25.44 市净率(倍)4.10 流通A股市值(百万元)2,149.23 总市值(百万元)2,329.56 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.50 资产负债率(%,LF)22.79 总股本(百万股)103.31 流通 A 股(百万股)95.31 相关研究相关研究 路斯股份(832419)：2024 三季报点评：24Q3 盈利持续提升，全年有望稳健增长 2024-10-27 增持（

3、维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）696.31 777.64 950.99 1,132.06 1,305.36 同比（%）26.82 11.68 22.29 19.04 15.31 归母净利润（百万元）68.40 78.36 95.58 114.42 133.65 同比（%）58.58 14.57 21.97 19.71 16.81 EPS-最新摊薄（元/股）0.66 0.76 0.93 1.11 1.29 P/E（现价&最新摊薄）34.06 29.73 24.37 20.36 17.43 T

4、able_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 7.8 亿元，同增 12%，归母净利润 0.78 亿元，同增 15%；其中 2024Q4 营收 2.03 亿元，同环比+4/-9，归母净利润 0.19 亿元，同环比+13%/-23。2025Q1 实现营收 1.8 亿元，同环比+18%/-9%，实现归母净利润 0.17 亿元，同环比+17%/-13%。宠物零食快速增长，海外加速拓展占比持续提升宠物零食快速增长，海外加速拓展占比持续提升。分业务看 2024 年公司肉干/肉粉/主粮/罐头/饼干/洁牙骨分别实现 4.8/1.1/1.0/0.5/0.

5、2/0.05 亿元，同 比+11%/-17%/+53%/+60%/-3%/+10%，毛 利 率 分 别 为26.8%/7.4%/18.9%/27.7%/23.6%/48.9%，同比+3.0/+1.4/+0.8/+10.8/-10.1/-0.8pct，主要系罐头产品境外收入快速增长，且境外毛利率高于境内，带动罐头产品整体毛利率上升；分境内外看，境内/境外销售分别为 2.9/4.8亿元，同比+4%/+17%，毛利率分别为 14.6%/28.0%，同比+2.2/3.0pct，主要原因系大客户订单增长明显，以及主粮新客户开发取得成效。加速市场拓展，加速市场拓展，期间费用期间费用略有略有提升提升。公司

6、2024 年期间费用 0.81 亿元，同比+25%，费用率 10.4%，同比+1.1pct，其中 2024Q4 期间费用 0.21 亿元，同环比-16/-13%，费用率 10.2%，同环比-2.4/-0.4pct。2025Q1 期间费用 0.21 亿元，同环比+34/+2%，期间费率 11.4%，同环比+1.4/+1.2pct。境内外持续加大拓展，宠物零食持续高增境内外持续加大拓展，宠物零食持续高增。2024 年公司柬埔寨一二期宠物食品 10500 吨均已投产帮助公司更好辐射海外需求，同时 25 年公司持续加大国内市场开拓，境内外同步发力，随主粮及零食产能提升，公司有望进一步增长。盈利预测与投