【国金证券】竞业达（003005）-24业绩靠近预告区间上端，开年景气延续-250426（5页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 26 日，公司发布 2024 年年度报告和 2025 年一季度报告。收入收入&利润端利润端-24 年利润靠近预告区间上端，年利润靠近预告区间上端，Q1 持续景气增长。持续景气增长。1）收入端：FY24 实现营业收入 4.83 亿元，yoy+17.58%；4Q24 实现营业收入 1.81 亿元，yoy+10.85%；1Q25 实现营业收入 3,328.42 万元，yoy+16.12%。主因轨道业务在手订单顺利交付验收、智慧教学 AI+教育新品牵引更多商机落地。2）利润端：FY24 实现归母净利 4,269.48 万元，yoy+321

2、.88%，靠近预告区间上端；4Q24 实现归母净利1,835.57 万元，yoy+116.64%；1Q25 实现归母净利-2,121.74万元，yoy+17.01%。FY24 实现归母扣非 3,855.11 万元，yoy+802.53%，靠近预告区间上端；4Q24 实现归母扣非1,931.23 万元，yoy+2,727.52%；1Q25 实现归母扣非-2,141.06 万元，yoy+16.67%。主因 FY24 公司加强智慧轨道应收账款回收、信用减值损失大幅减少。3）毛利率净利率端：FY24 综合毛利率为 46.19%，yoy-0.94pct，归母净利率为 8.85%，yoy+6.38pct。

3、1Q25 综合毛利率为 54.67%，yoy-5.29pct。结构端结构端-智慧轨道短期牵引业绩修复，智慧教学业务稳中有增。智慧轨道短期牵引业绩修复，智慧教学业务稳中有增。1）智慧教学与校园 FY24 实现收入 1.10 亿元，yoy+6.43%，占比 22.9%，毛利率 37.22%，yoy-7.75pct。2）智慧招考 FY24 实现收入 2.07 亿元，yoy-7.83%，收入占比42.8%，毛利率 54.88%，yoy+1.61pct。3）智慧轨道 FY24实现收入 1.65 亿元，yoy+141.32%，收入占比 34.2%，毛利率 41.21%，yoy+14.30pct。费用端费用

4、端-销售网络持续扩张，整体费率持续优化。销售网络持续扩张，整体费率持续优化。FY24 研发/销 售/管 理 费 率 分 别 为 8.85%/17.44%/11.99%，yoy-3.03pct/+0.18pct/-0.02pct。1Q25 研发/销售/管理费率分别为34.39%/55.57%/41.19%，yoy-9.03pct/+3.78pct/-6.89pct。盈利预测、估值和评级 我们调整公司 20252027 年营业收入分别为 5.79/6.96/8.35亿元，归母净利润分别为 0.63/0.82/1.01 亿元，EPS 分别为0.38/0.50/0.61 元。公 司 股 票现 价 对

5、应 PE 估 值约为81.0/62.0/50.0 倍，维持“买入”评级。风险提示 标准化考场数量中长期增速不及预期的风险；智慧校园与教学行业竞争加剧的风险；教育经费支出不及预期的风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)410 483 579 696 835 营业收入增长率-6.76%17.58%19.89%20.21%20.02%归母净利润(百万元)10 43 63 82 101 归母净利润增长率-79.87%321.88%46.82%30.56%24.01%摊薄每股收益(元)0.068 0.258 0.379 0.495 0

6、.614 每股经营性现金流净额 0.42 0.18 0.52 0.57 0.19 ROE(归属母公司)(摊薄)0.68%2.27%2.76%3.52%4.26%P/E 453.85 104.99 80.97 62.02 50.01 P/B 3.08 2.38 2.23 2.19 2.13 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,20020.0024.0028.0032.0036.0040.0044.00240426240726241026250126人民币(元)成交金额(百万元)成交金额竞业达沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务