【西南证券】石化机械（000852）-海外市场拓展顺利，氢能装备快速放量-250425（7页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 25 日日 证券研究报告证券研究报告2024年年报年年报&2025 年一季报点评年一季报点评 买入买入（上调）（上调）当前价：6.08 元 石化机械（石化机械（000852）机械设备机械设备 目标价：7.50 元（6 个月）海外市场拓展顺利海外市场拓展顺利，氢能装备快速放量氢能装备快速放量 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：杨云杰 电话：021-583

2、51893 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)9.56 流通 A 股(亿股)9.41 52 周内股价区间(元)5.03-8.78 总市值(亿元)58.13 总资产(亿元)107.19 每股净资产(元)3.25 相关相关研究研究 Table_Report 1.石化机械（000852）：国际市场拓展顺利，氢能订单快速放量 (2024-08-08)2.石化机械（000852）：新增订单成绩亮眼，氢能布局进展迅速 (2024-04-28)事事件：件：公司公布 2024 年报，2024 年实现营收 80.4 亿元，同比减少 4.3%；实现归母净利润 9

3、688万元，同比增长 5.3%。2024Q4公司实现营收 23.9亿元，同比增长 5.4%；实现归母净利润 1237万元，同比增长 201.5%。公司公布 2025年一季报，2025Q1实现营收 15.4亿元，同比减少 7.9%；实现归母净利润 585万元，同比减少 76.9%。石油机械设备表现亮眼石油机械设备表现亮眼，氢能装备收入高速增长氢能装备收入高速增长。2024年，公司整体新增订单101 亿元，同比增长 6.3%。分业务来看，公司石油机械设备实现营收 45.0亿元，同比增长 11.6%，其中钻修装备新增订货 15.9亿元，压缩机订货首次超过 6亿元，压裂和测试管汇、井控设备等订货取得突

4、破。氢能装备实现营收 0.6亿元，同比增长 106.3%，订货及收入持续高速增长。钻头及钻具受油公司低成本勘探开发战略影响，实现营收 8.0 亿元，同比减少 15.2%。油气钢管业务受国家管网建设速度放缓，部分项目开工延迟，以及中石化集团长输管线建设投资压缩和放缓，油气钢管实现营收 13.6 亿元，同比减少 41.7%。海外市场拓展顺利海外市场拓展顺利，新签订单实现高速增长，新签订单实现高速增长。公司认真践行“专业化、高端化、国际化”发展思路，国际市场拓展取得新突破，全年实现新增订货 17亿元，同比增长 55%。中东、中亚、俄罗斯市场强势增长，北非、东南亚、澳大利亚市场实现突破。钢管国际市场取

5、得显著突破，取得海外订单 6.6 亿元，同比增长95%。钻修装备批量出口非洲、中亚、中东等地，获得中东 9000米钻机订单，订货额突破 2.8 亿元；固压装备成功播种“一带一路”，系列压裂车批量出口中东、非洲等地；中东市场钻头一体化大包井项目顺利实施，实现新增订货 4200万元；压缩机首次进入尼日利亚市场；钢管中标沙特输水管道项目，订货额达3.8 亿元。氢能装备氢能装备矩阵齐全，有望矩阵齐全，有望打造第二曲线。打造第二曲线。2024年，公司设立氢能机械子公司，为后续潜在合资合作和资本运作搭建氢能装备业务平台，快速发展壮大氢能装备新产业。公司主要布局氢制备、氢储运和氢加注环节，拥有系列氢气压缩机

6、、加氢机、站控系统等加氢关键装备，大口径纯氢长输钢管，以及碱水制氢、PEM制氢关键装备，能够为用户提供加氢装备解决方案、方形电解槽碱水制氢装备解决方案、高效 PEM电解槽装备解决方案。氢能装备有望依托政策红利和技术突破快速扩张，有望成为公司第二增长曲线。费用管控稳定，盈利能力持续修复费用管控稳定，盈利能力持续修复。2024年，公司毛利率为 16.4%，同比+0.5pp，净利率为 1.5%，同比+0.2pp；期间费用率为 14.5%，同比+0.1pp，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 4.3%、4.7%、4.6%、0.8%，同比分别-0.3pp、+0.2pp、+0.2pp、-0.0pp。公