【国盛证券】苏泊尔（002032）-营收稳健增长，盈利水平稳定-250425（3页）.pdf

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1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 苏泊尔（苏泊尔（002032.SZ）营收营收稳健稳健增长增长，盈利水平稳定，盈利水平稳定 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年年一季报一季报。公司 25Q1 实现营业收入57.9 亿元，同比+7.6%；归母净利润为 5.0 亿元，同比+5.8%；扣非归母净利润为 4.8 亿元，同比+5.0%。核心核心品类品类增长增长态势良好态势良好。公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，核心品类取得了良好增长态势，根据奥维云数据，2025年一季度苏泊尔品牌线上电饭煲/电压力锅/电蒸锅/养生壶品类销额同比+

2、0.43%/+7.91%/+6.66%/+24.82%。公司持续推进“以消费者为中心”的创新战略和新品发展战略，借助互联网大数据，深度挖掘细分人群和不同场景下的用户需求，持续为用户提供智巧的产品解决方案，满足多元化的消费者需求，提供贴心、全方位的消费者体验。毛利率略有下滑，盈利水平稳定。毛利率略有下滑，盈利水平稳定。1）毛利率：25Q1 公司毛利率 23.9%，同比-0.5pct。2）费率端：25Q1 销售/管理费/研发/财务费率分别为 10.0%/1.6%/1.8%/-0.1%，同比变动-0.9pct/-0.1pct/持平/+0.5pct，财务费用率提升主要系利息收入、汇兑收益同比减少所致。

3、3）净利率：25Q1 净利率为 8.6%，同比-0.2pct。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 24.0/25.5/27.0 亿元，同比+6.9%/+6.1%/+6.0%，维持 买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 小家电 前次评级 买入 04 月 24 日收盘价（元）55.64 总市值（百万元）44,587.66 总股本（百万股）801.36 其中自由流通股（%）99.88 30 日日均成交量（百万股）2.38 股价走势股价走势 作者作者 分析师分

4、析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 分析师分析师 陈思琪陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、苏泊尔（002032.SZ）：外销增幅明显，现金分红亮眼 2025-03-28 2、苏泊尔（002032.SZ）：24 年预计收入利润稳定增长，外销增速更快 2025-01-23 3、苏泊尔（002032.SZ）：收入利润稳定增长，上调全年外销关联交易预期 2024-10-25 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E

5、2027E 营业收入（百万元）21,304 22,427 23,823 25,340 26,953 增长率 yoy（%）5.6 5.3 6.2 6.4 6.4 归母净利润（百万元）2,180 2,244 2,399 2,545 2,697 增长率 yoy（%）5.4 3.0 6.9 6.1 6.0 EPS 最新摊薄（元/股）2.72 2.80 2.99 3.18 3.37 净资产收益率（%）34.4 34.9 34.8 34.3 33.9 P/E（倍）20.5 19.9 18.6 17.5 16.5 P/B（倍）7.0 6.9 6.5 6.0 5.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股

6、价为 2025 年 04 月 24 日收盘价 -20%-10%0%10%20%30%2024-042024-082024-122025-04苏泊尔沪深3002025 04 25年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表（利润表（百万元）会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 10037 10604 11673 12717 13