【华龙证券】天孚通信（300394）-2024年年报和2025年一季报点评报告：业绩持续增长，关注高速光器件的放量-250425（4页）.pdf

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1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款anfu通信通信报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 25 日日业绩持续增长，关注高速光器件的放量业绩持续增长，关注高速光器件的放量天孚通信（天孚通信（300394.SZ）2024 年年报和年年报和 2025 年一季报点评报告年一季报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 24 日日当前价格（元）69.4552 周价格区间（元）57.11-166.38总市值（百万元）38,473.37流通市值（百万元）38,389.12总股本（万股）55

2、,397.22流通股（万股）55,275.91近一月换手（%）67.89分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读高速光器件需求持续增长，公司业绩持续高增天孚通信（300394.SZ）2024年三季报点评报告2024.10.25高速光器件需求持续增长，公司业绩持续高增天孚通信（300394.SZ）2024年半年报点评报告2024.08.27高速光器件需求放量，公司业绩高增盈利能力提升天孚通信（300394.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评报告2024.04.30事件：事件：天孚通信天孚通信发布 2024 年年报和 2025 年一季报：2024

3、年公司实现营业收入 32.52 亿元，同比增长 67.74%；实现归属上市公司股东的净利润 13.44 亿元，同比增长 84.07%。2025 年一季度公司实现营业收入9.45 亿元，同比增长 29.11%；实现归属上市公司股东的净利润 3.38亿元，同比增长 21.07%。观点：观点：高速光器件产品需求旺盛高速光器件产品需求旺盛，公司业绩持续增长公司业绩持续增长。2024 年，受益于人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，进而带动公司业绩快速增长，公司实现营业收入 32.52 亿元，同比增长 67.74%；实现归母净利 13.44 亿元，同比增长 84.

4、07%。2025 年，公司有望受益于 800G、1.6T 高速光器件产品的放量带动业绩持续增长。加大研发巩固技术优势，全球布局迎接加大研发巩固技术优势，全球布局迎接 AI 浪潮。浪潮。公司积极推进国际化战略，形成双总部、双生产基地、多地研发中心的产业布局：在苏州和新加坡分别设立海内外总部；在日本、深圳、苏州设立研发中心；在江西和泰国建立量产基地，为客户提供多元化选择和本地化技术支持与服务。2025 年公司将继续聚焦核心业务，围绕大客户需求快速高质量响应，专注技术创新与产品升级，前瞻性规划未来发展路径，目标实现高质量成长。同时公司将加速全球化产能布局，强化研发技术投入，持续升级产品与服务，推动企

5、业稳健、可持续发展。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：受益于 AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带来公司业绩快速增长。公司2024 年营业收入低于我们预期，但公司盈利能力提升带动公司归母净利增速超过营收增长，因此我们下调公司 2025、2026 年营业收入预测，我们预计公司 2025-2027 年分别实现营业收入 48.85亿元（前值为 56.42 亿元）、65.25 亿元（前值为 74.98 亿元）、82.22亿元，归母净利润 20.65 亿元（前值为 20.68 亿元）、28.07 亿元（前值为 27

6、.97 亿元）、36.16 亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.6、13.7、10.6 倍。参考 2025 年可比公司平均估值 35.7 倍 PE，维持“买入”评级。风险提示风险提示：光通信器件市场需求不及预期；光通信器件产品价格证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1,9393,2524,8856,5258,222增长率（%）62.0467.7450.24