【开源证券】毕得医药（688073）-公司信息更新报告：公司收入利润均加速增长，盈利能力持续改善-250424（4页）.pdf

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1、医药生物医药生物/医疗服务医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 毕得医药毕得医药（688073.SH）2025 年 04 月 24 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/23 当前股价(元)40.57 一年最高最低(元)61.66/28.50 总市值(亿元)36.87 流通市值(亿元)17.54 总股本(亿股)0.91 流通股本(亿股)0.43 近 3 个月换手率(%)193.45 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 拟收购 Combi-Blocks，公司迈入发展新阶段公司信息更新报告-2025.2.4 营收平稳增长，盈利能力同环比持续 提 升

2、公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.24 海外贡献核心业绩增长，短期利润承压公司信息更新报告-2024.9.1 公司公司收入利润均加速收入利润均加速增长增长，盈利能力持续改善，盈利能力持续改善 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）聂媛媛（联系人）聂媛媛（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124050002 公司公司 2024 年营收保持平稳，年营收保持平稳，2025 年年 Q1 收入利润均加速收入利润均加速增长增长 2024 年，公司实现营业收入 11.02 亿元，同比增长 0.93%；归母净利润 1.17 亿元，同

3、比增长 7.17%；扣非归母净利润 1.04 亿元，同比下滑 15.09%。2025Q1，公司实现营收 2.96 亿元，同比增长 12.83%，环比增长 1.98%；归母净利润 0.31 亿元，同比增长 17.71%，环比下滑 8.58%；扣非归母净利润 0.28 亿元，同比增长 10.40%，环比下滑 11.24%。若剔除股份支付影响，2025Q1 公司归母净利润为 0.37 亿元，同比增长 43.29%。公司 2024 年营收保持平稳，2025 年 Q1 收入利润均加速增长。我们看好公司长期发展，维持公司 2025-2026 年、并新增 2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 1.42

4、/2.02/2.56 亿元，EPS 为 1.56/2.22/2.81 元，当前股价对应 P/E 分别为 25.9/18.3/14.4 倍，维持“买入”评级。公司公司盈利能力持续盈利能力持续改善改善，海外业务贡献提升海外业务贡献提升 在行业需求承压下，公司销售毛利率环比持续向上。公司 2024Q4 及 2025Q1 单季度销售毛利率分别为 41.78%、44.34%，经营质量稳步提升。公司海外业务表现亮眼，2024 年境外实现营业收入 6.16 亿元，同比增长 10.58%，占总收入比重提升至 55.89%（2023 年为 51.02%）。2024 年，境外业务毛利率为 50.40%，同比提升

5、2.07 个百分点，成为公司业绩增长和盈利能力提升的重要驱动力。2024 年，公司药物分子砌块业务收入为 9.36 亿元，同比减少 0.99%，公司科学试剂业务实现营业收入 1.66 亿元，同比增长 13.35%。公司公司费用管控良好，经营性现金流大幅改善费用管控良好，经营性现金流大幅改善 公司费用管控效果明显。2025Q1，公司销售/管理/研发费用率分别为10.92%/10.91%/5.11%，同 比 分 别-0.72/-0.04/-0.68 个 百 分 点，环 比 分 别-0.59/+0.51/-0.25 个百分点。公司经营质量显著提升，经营活动产生的现金流量净额达 1.58 亿元，同比大

6、幅增加超 2 亿元，主要系加强应收账款管理和采购控制。风险提示：风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,092 1,102 1,324 1,591 1,882 YOY(%)30.9 0.9 20.2 20.1 18.3 归母净利润(百万元)110 117 142 202 256 YOY(%)-24.9 7.2 21.1 42.0 26.5 毛利率(%)40.0 41.3 41.1 41.4 41.5 净利率(%)9.9 10.7 10.7