【国盛证券】振华科技（000733）-2024年归母净利润同比-63.83%，预计2025年将迎来高增长-250424（3页）.pdf

《【国盛证券】振华科技（000733）-2024年归母净利润同比-63.83%，预计2025年将迎来高增长-250424（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【国盛证券】振华科技（000733）-2024年归母净利润同比-63.83%，预计2025年将迎来高增长-250424（3页）.pdf（3页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 振华科技（振华科技（000733.SZ）2024 年归母净利润同比年归母净利润同比-63.83%，预计，预计 2025 年将迎来高增长年将迎来高增长 事件：事件：公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年公司实现营收 52.19 亿元，同比-32.99%，归母净利润 9.70 亿元，同比-63.83%。单季度来看，2024Q4营收 14.80 亿元，同比-15.94%，环比+12.98%，归母净利润 3.26 亿元，同比-47.77%，环比+45.12%；2025Q1 营

2、收 9.08 亿元，同比-10.45%，环比-38.62%，归母净利润 0.59 亿元，同比-42.60%，环比-82.03%。军工电子行业量价齐跌导致军工电子行业量价齐跌导致 2024 年收入和盈利能力均出现下滑。年收入和盈利能力均出现下滑。2024 年公司收入同比-32.99%，毛利率 49.70%，同比-9.64pct，净利率 18.60%，同比-15.85%，主要系军工电子行业阶段性量价齐跌。子公司来看，振华云科（片式电子元器件）收入 6.63 亿元，同比-39.22%，净利润 1.59 亿元，同比-68.08%，振华永光（半导体分立器件）收入 12.42 亿元，同比-37.98%，净

3、利润 5.02 亿元，同比-48.75%，振华富（叠层式片式电感器）收入 5.47 亿元，同比-32.49%，净利润 1.25 亿元，同比-66.05%。公司维持高研发投入，新产品持续拓展。公司维持高研发投入，新产品持续拓展。2024 年公司研发支出 4.08 亿元，占收入比例高达 7.82%，高研发投入带来新产品不断拓展，2024 年公司完成新型高能混合钽电容器、抑制电磁干扰用薄膜电容器、LTCC 频率源、ZHM 型一体成型大功率电感器、片式厚薄膜固定衰减器、高 Q 值低介电温度补偿型微波介质陶瓷材料、混合（固体与电磁）继电器产品、高功率密度固体继电器产品、水密霍尔式接近开关、新能源汽车用组

4、合开关、超小型微动开关、高压小型化固封极柱、低成本抗辐照 DC/DC 变换器、低压电压基准二极管、低压 TrenchMOS、高能量密度圆柱锂离子电池、高强度低成本铜基 LTCC 电子材料等多款新产品的研制。我们认为公司我们认为公司作为国内军工电子大平台，一方面将受益于军工电子行业整体高增作为国内军工电子大平台，一方面将受益于军工电子行业整体高增长，另一方面公司自身产品种类也在持续拓展，长，另一方面公司自身产品种类也在持续拓展，2025 年年业绩有望迎来高增长。业绩有望迎来高增长。行业层面：行业层面：“十三五”末末军工电子业业收入 2020Q2 迎来环比大幅提升，订单或在2020Q1 即迎来高增

5、长，”年计划维度来看目前正处于类似 2020H1 位置，且作为上游环节牛鞭效应显著，收入弹性相比下游环节更加明显，未来 23 年军工电子有望实现超出行业平均水平的高弹性增长。公司层面：公司层面：营收端，习主席强调实现我军建设十三四”末规划圆满收官，公司作为上游军工电子核心业业在 2025 年收入有望实现大幅增长。盈利能力端，一方面随着降价幅度放缓对盈利能力影响较小，另一方面公司过去扩产明显，固定资产由2020 年的 12.70 亿元增至 2024 的 18.76 亿元，2025 年若收入大幅增长规模效应明显。投资建议：投资建议：我们认为 20252027 年公司归母净利润分别为 15.64、1

6、9.54、22.96亿元，对应 PE 分别为 19X、15X、13X，维持十买入末评级。风险提示：风险提示：订单落地不及预期，产品价格波动超出预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 军工电子 前次评级 买入 04 月 23 日收盘价（元）53.88 总市值（百万元）29,858.65 总股本（百万股）554.17 其中自由流通股（%）99.93 30 日日均成交量（百万股）21.50 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 余平余平 执业证书编号：S0680520010003 邮箱： 分析师分析师 乾亮乾亮 执业证书编号：S0680522120001 邮箱： 相关研究相关研究 1、