【中银证券】索辰科技（688507）-营收稳健增长，物理AI打开新成长空间-250424（4页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 24 日日 688507.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 76.40 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 2024年年索辰科技加大索辰科技加大CAE软件技术攻关，软件技术攻关，扩大应用范围，物理扩大应用范围，物理 AI发布有望打造新增发布有望打造新增长点长点。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 45.2(14.2)23.2(7.4)相对上证综指 44.1(12.1)21.1(16.5

2、)发行股数(百万)89.11 流通股(百万)49.24 总市值(人民币 百万)6,807.91 3个月日均交易额(人民币 百万)255.11 主要股东 陈灏 26.68%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月23日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机：软件开发计算机：软件开发 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：郑静文证券分析师：郑静文 证券投资咨询业务证书编号：S1300525010001 索辰

3、科技索辰科技 营收稳健增长，物理AI打开新成长空间 4 月月 20 日，日，索辰科技发布索辰科技发布 2024 年报及年报及 2025 年一季报。年一季报。2024 年公司营收年公司营收 3.79 亿元，同增亿元，同增18.24%；归母净利；归母净利 0.41亿元，同减亿元，同减 27.89%；扣非归母净利；扣非归母净利 0.37亿元，同减亿元，同减 29.25%。公司加大公司加大CAE软件技术攻关，扩大应用范围，物理软件技术攻关，扩大应用范围，物理 AI发布有望打造新增长点。发布有望打造新增长点。维持公司维持公司买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 营收稳健增长营收稳健增长，现金

4、流有所好转。，现金流有所好转。2025Q1公司营收0.39亿元，同增21.73%，在2024Q1营收同比大幅增长的基础上继续保持增长态势；归母净利-0.16 亿元，同比减亏。盈利能力方面，2024 年公司毛利率为 71.86%，同比提升 2.42pct；归母净利率为 10.94%，同比下降7.00pct；期间费用率 44.65%，同增 3.12pct。现金流方面，2024 年公司经营活动现金净流量为-0.49 亿元，净流出规模同比缩减 834.48 万元；2025Q1 公司经营净现金流为-0.20 亿元，净流出规模同减 1,666.08万元。2024年及 2025年一季度公司现金流表现均有好转

5、。工程仿真软件业务占比及毛利率均有提升。工程仿真软件业务占比及毛利率均有提升。分业务来看，2024 年公司工程仿真软件业务实现营收 2.28 亿元，同增 21.72%，占总营收比重为 60.29%，毛利率为 96.39%，同比提升1.28pct；仿真产品业务实现营收 1.37亿元，同增 4.56%，占总营收比重为 36.16%，毛利率为 33.21%，同比基本持平。毛利率较高的工程仿真软件业务占比提升带动公司总体毛利率提升。加大加大 CAE 软件技术攻关，拓宽软件应用范围。软件技术攻关，拓宽软件应用范围。CAE 软件作为研发设计类工业软件中最具技术难度的领域之一，研发周期长、技术壁垒高。目前国

6、内CAE软件关键技术自主可控程度较低，国内市场大部分被安西斯、达索、西门子、MSC 等欧美企业占据。2024 年，公司加大CAE软件功能的技术攻关，不断增加多种物理模型以满足用户需求和应对各种复杂工程场景；求解器计算精度与效率也有提高，支持多种国产化操作系统与硬件平台，拓宽了软件的应用范围。此外，在仿真产品开发领域，公司前瞻性地将人工智能与 CAE 相结合，进行基于AI的生成式数字孪生探索，模拟和分析复杂系统的性能，并预测未来趋势和潜在问题，提供更加智能化的决策。聚焦聚焦物理物理 AI，持续探索，持续探索 AI 落地应用落地应用。2025 年 3 月，公司推出物理 AI 开发及应用平台的全场景