【东吴证券】斯菱股份（301550）-2024年年报点评：业绩符合市场预期，机器人业务培育第二曲线-250424（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 斯菱股份（301550）2024 年年年报年报点评：点评：业绩符合市场预期，机器业绩符合市场预期，机器人业务培育第二曲线人业务培育第二曲线 2025 年年 04 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 谢哲栋谢哲栋 执业证书：S0600523060001 研究助理研究助理 许钧赫许钧赫 执业证书：S0600123070121 股价走势股价走势 市场数据市场

2、数据 收盘价(元)99.53 一年最低/最高价 34.53/152.00 市净率(倍)6.45 流通A股市值(百万元)6,689.56 总市值(百万元)10,948.30 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)15.44 资产负债率(%,LF)18.72 总股本(百万股)110.00 流通 A 股(百万股)67.21 相关研究相关研究 斯菱股份(301550)：轴承龙头掘金车后市场，谐波新锐扬帆人形蓝海 2025-03-11 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）738.12 774.33

3、 950.19 1,171.50 1,731.96 同比（%）(1.55)4.91 22.71 23.29 47.84 归母净利润（百万元）149.74 190.04 221.36 257.48 337.92 同比（%）22.16 26.91 16.48 16.32 31.24 EPS-最新摊薄（元/股）1.36 1.73 2.01 2.34 3.07 P/E（现价&最新摊薄）73.11 57.61 49.46 42.52 32.40 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 营收营收同比同比+5%，归母归母净利润净利润同比同比+27%，扣非扣非净利润净利润同比同比+2

4、3%。公司 24年度实现营收 7.74 亿元，同比+4.91%；归母净利润 1.90 亿元，同比+26.91%；扣非归母净利润 1.80 亿元，同比+22.52%；24Q4 营收 2.18 亿元，同 环 比+4.51%/+10.43%；归 母 净 利 润 0.53 亿 元，同 环 比+23.86%/+25.62%；扣非归母净利润0.52亿元，同环比+22.56%/+27.30%，主要系公司不断调整产品&客户结构。整体看，公司业绩符合市场预期。车后市场稳健增长、持续加快全球产能布局车后市场稳健增长、持续加快全球产能布局。分产品看，公司 24 年制动系统类轴承/传动系统类轴承营收分别为 6.11/

5、0.91 亿元，同比+7.7%/-4.4%，毛利率分别为 31.19%/34.85%，同比+0.15/+2.15pct。公司目前已具备售后市场和主机配套市场能力，产品型号已达 6000 余种并成功研发并量产低能耗轴承、自锁式轮毂轴承等高性能新产品。全球布局方面，24 年公司泰国工厂第二期投资完成，产能持续释放，同时第三期投资建设积极开展，为未来新增市场需求进行储备。此外，公司已建立北美本地服务能力，全球化布局进一步深入。布局机器人零部件、产线投建规模化生产在即布局机器人零部件、产线投建规模化生产在即。2023 年公司组建团队开始研发，24 年成立事业部重点研发谐波减速器等核心零部件，产品方案具

6、备比重轻、噪音低的优势，并已完成核心产品的研发和小批量试制，产品性能指标可达行业标准。同时，公司正积极推进自动化产线建设，完整产线投资超 1 亿元（部分设备与主业共用），24 年完成了谐波减速器第一条生产线投产工作并预计 25 年可以实现规模化量产。利息收入带动期间费用率大幅下降、经营现金流大幅增长利息收入带动期间费用率大幅下降、经营现金流大幅增长。公司 24 年期间费用 0.32 亿元，期间费用率 4.14%，同比-3.55pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比+0.06/-0.23/-3.66/+0.28pct，财务费用率大幅下降系利息收入大幅提升。24 年经营性净现金流 2.15