【东吴证券】爱博医疗（688050）-2024年报及25Q1季报点评：25Q1短期承压，期待PR晶体新品放量-250424（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 爱博医疗（688050）2024 年报年报及及 25Q1 季报季报点评：点评：25Q1 短期承短期承压，期待压，期待 PR 晶体新品放量晶体新品放量 2025 年年 04 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)85.98 一年最低/最高价 65.17/159.80 市净率(倍)6.66 流通A股市值(百万元)16,297.04 总市值(百万元)16,297

2、.04 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)12.92 资产负债率(%,LF)24.61 总股本(百万股)189.54 流通 A 股(百万股)189.54 相关研究相关研究 爱博医疗(688050)：2024 年业绩快报点评：业绩符合预期，期待 25 年新品放量 2025-02-07 爱博医疗(688050)：2024 三季报点评：业绩符合预期，明年业绩加速可期 2024-10-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）951.18 1,410.02 1,832.77 2,316.38

3、 2,988.12 同比（%）64.14 48.24 29.98 26.39 29.00 归母净利润（百万元）303.98 388.40 465.50 584.36 717.18 同比（%）30.63 27.77 19.85 25.54 22.73 EPS-最新摊薄（元/股）1.60 2.05 2.46 3.08 3.78 P/E（现价&最新摊薄）53.61 41.96 35.01 27.89 22.72 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司近期发布 2024 年及 2025 年一季度财报，公司 2024 年实现收入 14.10 亿元（+48.24%

4、，同比，下同），归母净利润 3.88 亿元（+27.77%），扣非归母净利润 3.90 亿元（+35.08%）。2024Q4 单季度实现收入 3.35 亿元（+18.26%），归母净利润 0.71 亿元（+36.15%），扣非归母净利润 0.86 亿元（+71.75%），25Q1 归母净利润低于我们预期。2024 年年主营主营业务增长稳健业务增长稳健：公司人工晶体实现收入 5.88 亿（+17.66%），其中销量 17.38 万片（+44.94%），每片晶体均价 338 元（-18.82%）；OK镜收入 2.36 亿元（+8.03%），销量 40.29 万片（+2.40%）；其他近视防控产品收

5、入 9718 万（+69.43%）；隐形眼镜实现快速增长，收入达 4.26 亿元（+211.84%），其中代工 2.78 亿元（+207.04%），销量 2.14 亿片；其他手术产品收入 2802 万元（+32.65%）；视力保健产品收入 2429 万元（+87.7%）。分地区看，境内实现收入 13.57 亿元（+49.52%），境外收入 4613 万元（+16.73%）。2025Q1 受受人工晶体集采人工晶体集采影响，影响，短期承压短期承压：2025Q1 公司实现营收 3.57 亿元（+15.07%），归母净利润 0.93 亿元（-10.05%），扣非净利润 0.86 亿元（-12.83%）

6、。2024 年 5 月起，人工晶状体国家集采政策陆续落地实施，受此影响，终端医院手术量减少，手术价格下降，人工晶状体出厂价格也出现下滑，这直接导致了公司 2025 年第一季度手术业务收入和毛利的增速放缓。在近视防控领域，市场竞争日益激烈，竞品不断增多，公司角膜塑形镜出厂价格因此略有下调，对公司业绩增长的贡献也有所减弱。此外，公司的隐形眼镜业务板块尚处于培育阶段，目前对公司利润的贡献较小，未来还有较大的待提升空间。我们认为随着双焦点晶体及 PR 晶体逐步放量，公司人工晶体业务有望企稳回升。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到人工晶体集采及前期新产品市场推广费用增加影响，我们将 2025