【民生证券】博实结（301608）-2024年年报&2025年一季报点评：实现高质量发展，新场景应用不断拓展-250423（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 博实结（301608.SZ）2024 年年报&2025 年一季报点评 实现高质量发展，新场景应用不断拓展 2025 年 04 月 23 日 事件：2025 年 4 月 23 日，博实结发布 2024 年年报与 2025 年一季报，2024年公司营业收入 14.0 亿元，同比+24.8%；归母净利润 1.76 亿元，同比+0.8%；2025 年一季度公司营业收入 3.48 亿元，同比+40.28%；归母净利润 4030 万元，同比+14.42%。公司积极开拓新业务场景，海外市场布局进入收获期。2024 年分业务来看，智

2、能车载终端产品实现收入 5.47 亿元，同比+3.86%，稳中有进；智能出行组件产品实现收入 3.48 亿元，同比+50.57%，实现高速增长；智能睡眠终端产品实现收入 1.99 亿元，较 2023 年的 1007.87 万元迎来显著增长；其他智能硬件产品实现收入 1.42 亿元，同比+21.70%。公司在深化国内业务的同时，持续推进全球化战略，通过设立海外研发与营销事业部，重点开拓了东南亚、非洲、中东及欧美等市场。2024 年度，公司海外实现营业收入 3.27 亿元，同比 2023 年增长 399.37%，全球化布局初见成效。2025Q1 公司毛利率水平有所下降，我们认为主要系智能睡眠终端与

3、智能出行组件出货量快速增长带来的结构性调整。睡眠场景优化需求不断增长，公司前瞻布局带来全新增量。据2024 中国居民睡眠健康白皮书 的数据，28%的居民夜间睡眠时长低于 6 小时健康基准线，睡眠质量欠佳人群占比高达 64%，其中严重睡眠障碍群体达 22%，睡眠健康需求缺口直接驱动睡眠经济市场持续增长。艾媒咨询数据显示，2023 年中国睡眠经济行业市场规模达 4955.亿元，预计 2027 年市场规模达 6586.8 亿元。得益于消费者对睡眠质量的要求提高，以及对家居智能化的接受程度逐步提升，AI 科技开始赋能睡眠经济，推动传统家居行业向智能化方向发展。根据中商产业研究院数据，全球智能床市场规模

4、从 2015 年的 13.28 亿美元，增长至 2024 年 61.00亿美元。公司智能睡眠终端聚焦健康睡眠场景，以智能床罩为核心产品，智能调节用户的睡眠环境，提升用户睡眠质量，实现高速增长，为公司贡献全新增量。人工智能技术不断演绎，公司积极拥抱时代变革。以 DeepSeek 为代表的 AI 技术进步，为物联网行业注入了新的活力。随着模型能力的逐步提升，应用需求扩张推动 AI 硬件需求同步扩容，进一步推动了物联网行业的发展。公司依托“通信+定位+AI”底层核心技术与“模组+平台+终端”业务模式，深耕车联网，广泛布局物联网，为物联网众多应用场景提供智能终端产品及配套解决方案。投资建议：我们预计公

5、司 20252027 年归母净利润有望分别实现 2.32 亿元、2.92 亿元、3.67 亿元，同比增长 32.4%、25.8%、25.5%，对应当前 PE 约29X、23X、18X。我们认为公司后续有望在 AI 大模型快速发展背景下凭借自身软硬件技术水平进一步增强自身市场竞争实力，海外市场持续开拓下也有望为公司带来全新增量贡献。维持“推荐”评级 风险提示：行业政策变化的风险；原材料价格波动风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,402 1,966 2,692 3,591 增长率（%）24.8 40.3 36.9 33.4 归

6、属母公司股东净利润（百万元）176 232 292 367 增长率（%）0.8 32.4 25.8 25.5 每股收益（元）1.97 2.61 3.29 4.12 PE 38 29 23 18 PB 3.4 3.1 2.9 2.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 23 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：75.75 元 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 邮箱： 分析师 崔若瑜 执业证书：S0100523050001 邮箱： 相关研究 1.博实结（301608.SZ）公司深度研究：物联网“端云一体”核心标的，AI 赋能迎黄金发展机