【中原证券】三全食品（002216）-2024年年报及2025年一季报点评：经营承压，静待拐点-250423（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 食品食品 分析师：张蔓梓分析师：张蔓梓 登记编码：登记编码：S0730522110001 13681931564 经营经营承压，承压，静待拐点静待拐点 三全食品三全食品(002216)2024 年年年报年报及及 2025 年年一季报一季报点评点评 证券研究报告证券研究报告-公司公司点评点评报告报告 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-22)收盘价(元)12.24 一年内最高/最低(元)13.63/9.08 沪深 300 指数 3,783.95 市净率(倍)2.33 流通市值(亿元)77.14 基础数据

2、基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)5.26 每股经营现金流(元)-0.28 毛利率(%)25.32 净资产收益率_摊薄(%)4.51 资产负债率(%)37.86 总股本/流通股(万股)87,918.40/63,025.62 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 三全食品(002216)季报点评：业绩短期承压，积极开拓 B 端市场 2024-11-05 三全食品(002216)中报点评：产品需求承压，电商渠道快速增长 2024-08-29 三全食品(002216)季报点评：短期

3、业绩承压，餐饮渠道表现亮眼 2024-06-06 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 23 日 投资要点：投资要点：公司业绩公司业绩持续持续承压，承压，2025Q1 同比降幅收窄同比降幅收窄。根据公司公告，2024年实现总营收 66.32 亿元，同比-6.00%；归母净利润 5.42 亿元，同比-27.64%；扣非后归母净利润 4.15 亿元，同比-35.80%；经营性现金流量净额为 11.44 亿元，同比+213.72%。其中

4、，2024Q4 营收 15.07 亿元，同比-8.14%；归母净利润 1.48 亿元，同比-24.91%。2025Q1 营收 22.18 亿元，同比-1.58%；归母净利润 2.09 亿元，同比-9.22%，同比降幅收窄。本次公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3.00 元（含税），2024 年现金分红总额为 2.64 亿元，占同期归母净利润比例为 48.64%。公司直营电商渠道快速增长，餐饮板块产品表现亮眼。公司直营电商渠道快速增长，餐饮板块产品表现亮眼。分产品来看，2024 年汤圆、水饺、粽子业务销售收入 34.74 亿元，同比-5.84%，占比 52.38%，毛利率 25.72%，

5、毛利率同比-4.22pcts；创新类面米制品收入 21.25 亿元，同比-0.70%，占比 32.04%，毛利率 25.37%，同比+0.03pcts；涮烤等新产品收入 8.73 亿元，同比-18.84%，占比 13.17%，毛利率 13.91%，同比+1.55pcts；冷藏及短保类产品收入 0.92 亿元，同比-3.26%，占比 1.39%，毛利率 6.30%，同比+1.49pcts。公司大力发展兴趣电商，2024 年开展百余次明星及头部主播合作，单场 GMV 最高达近 2,000 万元；公司自建直播团队已完善，是带动电商业务后续增长的新引擎。2024 年电商业绩高速成长，营业收入同比+58

6、.5%。公司为多家知名连锁餐饮企业开创研发红糖糍粑、大黄米糍粑、速冻青团、火锅牛肉水饺、藤椒蛋饺等定制化产品，针对乡厨宴席场景研发的鸿运当头爆浆流心酥、招财进宝金瓜造型八宝饭等造型新颖，寓意美好的新产品也表现亮眼。2024 年公司餐饮市场实现营收 14.45 亿元，同比+1.1%。公司公司盈利水平下降，经营费用率增加。盈利水平下降，经营费用率增加。2024 年公司毛利率 24.22%，同比-1.62pcts；净利率 8.18%，同比-2.44pcts。在原材料价格相对平稳的情况下，公司产品促销力度加大，导致利润率同比下滑。2024年，公司销售费用率/管理费用率分别为 12.88%/3.47%，