【民生证券】欣旺达（300207）-2024年年报点评：业绩符合预期，消费盈利能力稳健-250422（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 欣旺达（300207.SZ）2024 年年报点评 业绩符合预期，消费盈利能力稳健 2025 年 04 月 22 日 事件。25 年 4 月 22 日，公司发布 2024 年年报。24 年全年实现营收 560.21亿元，同比增长 17.05%；实现归母净利润 14.68 亿元，同比增长 36.43%；扣非后归母净利润 16.05 亿元，同比增长 64.99%。Q4 业绩拆分。营收和净利：公司 2024Q4 营收 177.42 亿元,同比+31.00%，环比+23.55%；归母净利润为 2.56 亿元，同比-6.06%，

2、环比-34.08%；扣非后净利润为 4.42 亿元，同比+21.75%，环比+25.63%。毛利率：2024Q4 毛利率为 13.36%，同比-1.66pcts，环比-1.71pcts。净利率：2024Q4 净利率为-0.19%，同比-0.82pcts，环比-1.20pcts。费用率：公司 2024Q4 期间费用率为 11.63%，同比-2.30pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.76%、5.13%、5.99%、-0.25%，同比变动-0.52pcts、-1.33pcts、+0.78pcts 和-1.22pcts。消费盈利能力稳健，产能扩张逐步推进。2024 年公司消费电池营

3、收为304.05 亿元，同比提升 6.52%，毛利率为 17.65%，同比增加 2.74pcts，消费类锂电池业务收入继续保持增长；市场开拓方面，在手机、笔电应用方面，公司市场份额较去年有一定提升，新客户开拓方面有了新突破。研发方面，公司持续加大研发投入，在手机、PC 应用电芯、穿戴类应用电芯产品方面构建了差异化产品亮点，同时联合上下游，开展深度合作，进行前瞻性的产品技术布局，协作开发，打造产品技术差异化竞争优势；产能布局方面，2024 年下半年公司启动了越南基地建设，持续布局全球化基地布局，以满足战略客户需求。动储业务出货量同比高增，技术创新火力全开。出货量方面，2024 年公司动力电池出货

4、量合计 25.29GWh，同比增长 116.89%，实现收入 151.39 亿元，较去年同比增长 40.24%。储能系统装机量 8.88GWh，同比增长 107%；技术方面，公司发布“闪充”电池 3.0 系列产品LFP 欣星驰和 NCM 欣星耀电池，再次刷新充电速度，充电倍率达到 6C，10 分钟补能 500-700km，应用场景覆盖 A 至 D 级全系列车型。此外，公司在 2024 年完成 400Wh/kg 固态电池方案和工艺验证。第一代半固态电池已经完成开发，第二代半固态电池的电芯样品已经开始进行中试试验；第三代全固态电池已完成实验室验证。投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别

5、为646.18、752.34、844.16亿元，同比增速分别为 15.3%、16.4%、12.2%；归母净利润分别为 23.78、28.84、34.52 亿元，对应增速分别为 62.0%、21.2%、19.7%，以 4 月 22 日收盘价作为基准，对应 2025-2027 年 PE 为 14X、12X、10X，考虑公司未来消费电池盈利稳健，动储业务逐步减亏，下游客户结构优质，维持“推荐”评级。风险提示：宏观经济与地缘政治风险，市场竞争风险，行业波动风险，产品和技术更新风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）56,021 64,61

6、8 75,234 84,416 增长率（%）17.0 15.3 16.4 12.2 归属母公司股东净利润（百万元）1,468 2,378 2,884 3,452 增长率（%）36.4 62.0 21.2 19.7 每股收益（元）0.80 1.29 1.56 1.87 PE 23 14 12 10 PB 1.4 1.3 1.2 1.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 22 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：18.39 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 席子屹 执业证书：S0100524070007 邮箱： 分