【中邮证券】新澳股份（603889）-销量驱动增长，加快国际化产能布局-250422（5页）.pdf

《【中邮证券】新澳股份（603889）-销量驱动增长，加快国际化产能布局-250422（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【中邮证券】新澳股份（603889）-销量驱动增长，加快国际化产能布局-250422（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告：纺织服饰|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-072024-092024-112025-022025-04-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%新澳股份纺织服饰资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）5.71总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）7.30/7.21总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）42/4152 周周内内最最高高/最最低低价价8.06/5.36资资产产负负债债率率(%)37.6%市市盈盈率率

2、9.68第第一一大大股股东东浙江新澳实业有限公司研研究究所所分析师:李媛媛SAC 登记编号:S1340523020001Email:新新澳澳股股份份(6 60 03 38 88 89 9)销销量量驱驱动动增增长长，加加快快国国际际化化产产能能布布局局l事事件件回回顾顾公司公布 2024 年年报，24 年实现收入/归母净利润/扣非归母净利 润 分 别 为 48.4 亿 元/4.3 亿 元/4.1 亿 元，分 别 同 比+9.1%/+6.0%/+5.2%；其中 24Q4 收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 9.7 亿元/0.6 亿元/0.6 亿元，分别同比+4.5%/+9.5%/+3.0%。拟

3、每股派发现金红利 0.3 元。l事事件件点点评评销销量量驱驱动动增增长长，羊羊绒绒业业务务放放量量：1 1）分产品来看，24 年公司毛精纺纱/羊绒纱线/羊毛毛条收入分别为 25.4 亿元/15.5 亿元/6.7 亿元，分别同比+1.8%/+26.7%/+0.9%，羊绒纱线放量。2）分量价来看，24年毛精纺纱/羊绒/羊毛毛条销量分别为1.57万吨/0.26万吨/0.76万吨，分别同比+5.1%/+30.2%/+6.0%，对应单价分别为16.2/59.6/8.8万元/吨，分别同比-3.1%/-2.8%/-4.8%，均价下降主要受行业羊毛价格下降，销量增长具备韧性。毛毛精精纺纺纱纱带带动动毛毛利利率

4、率优优化化，期期间间费费用用率率拖拖累累净净利利率率。公司 24 年毛利率同比+0.35pct 至 19.0%，其中毛精纺纱/羊绒/毛条毛利率分别同比+1.7pct/-1.6pct/+1.6pct 至 26.8%/11.1%/5.2%，毛精纺纱通过优化产品结构及提升生产效率毛利率逆势提升，羊绒业务受折旧等因素影响毛利率有所下降。公司 24 年销售/管理/财务费用率分别同比持平/+0.3pct/+0.7pct 至 2.1%/3.2%/0.6%，管理费用率提升主要系社保提升员工成本上升以及股份支付费用上升，财务费用率提升主要系利息及汇兑损失增加；综合，24 年公司净利率同比-0.4pct 至9.3

5、%。产产能能保保持持扩扩张张，扩扩充充纱纱线线品品类类，助助力力跨跨越越周周期期。公司加速全球化布局，子公司新澳越南“5 万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期所涉及的 2 万锭产能计划 25 年陆续投产，子公司新澳银川“2 万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于 25 年陆续投产。公司继续实施宽带战略，夯实运动户外品类，扩展纱线品类，未来在梭织、家纺、产业用纱等领域大有可为。l盈盈利利预预测测及及投投资资建建议议短期贸易战对需求有所影响，中长期公司成本管控、设备先进性、产能布局等具备优势。我们调整公司盈利预测，预计 25 年-27 年公司归母净利润分别为 4.6 亿元/5.1 亿元/5.7

6、 亿元，对应 PE 分别为 9倍/8 倍/7 倍，维持“买入”评级。发布时间：2025-04-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风风险险提提示示：贸易摩擦风险；终端景气度不及预期风险；汇率大幅波动风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）4841503255086068增长率(%)9.073.969.4610.16EBITDA（百万元）727.78780.31853.99935.83归属母公司净利润（百万元）428.30455.03