【东吴证券】九丰能源（605090）-2024年报&2025年一季报点评：清洁能源稳健，能源服务提升，分红回购显信心-250422（4页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告燃气 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 九丰能源（605090）2024 年年报报&2025 年年一季报点评一季报点评：清洁能源稳：清洁能源稳健，能源服务提升，分红回购健，能源服务提升，分红回购显信心显信心 2025 年年 04 月月 22 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)25.72 一年最低/最高价 22.

2、90/31.59 市净率(倍)1.71 流通A股市值(百万元)16,530.15 总市值(百万元)16,698.92 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)15.04 资产负债率(%,LF)32.65 总股本(百万股)649.26 流通 A 股(百万股)642.70 相关研究相关研究 九丰能源(605090)：2024 年三季报点评：单三季度扣非业绩稳健，LNG销量提升&毛差修复 2024-10-24 九丰能源(605090)：2024 年中报业绩点评：业绩稳步成长，清洁能源核心资产优化&能服特气贡献提升 2024-08-15 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2

3、023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）26,566 22,047 24,392 27,759 31,193 同比（%）10.91(17.01)10.64 13.80 12.37 归母净利润（百万元）1,306 1,684 1,557 1,801 2,134 同比（%）19.81 28.93(7.52)15.68 18.49 EPS-最新摊薄（元/股）2.01 2.59 2.40 2.77 3.29 P/E（现价&最新摊薄）12.79 9.92 10.72 9.27 7.82 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公

4、司公告 2024 年年报、2025 年一季报、2025 年员工持股计划。24 年归母年归母+29%/扣非扣非+1%，清洁能源稳健清洁能源稳健&能源服务提升能源服务提升。2024 年公司实现营业收入 220.47 亿元，同比减少 17.01%；归母净利润 16.84 亿元，同比增长 28.93%；扣非归母净利润 13.5 亿元，同比增长 1.12%。2024 年公司实现毛利 20.6 亿元（23 年同期 20.8 亿元，略有下降），分业务来看：1）LNG：2024 年实现毛利 9.8 亿元（23 年同期 10.7 亿元，同比-8%），其中，LNG 销量 218 万吨（同比+15%），LNG 吨毛

5、利 449元。受交通燃料和燃气电厂需求增长驱动，国内销售与服务量提升，毛受交通燃料和燃气电厂需求增长驱动，国内销售与服务量提升，毛差有所下降，核心资源与客户的吨毛利保持基本稳定差有所下降，核心资源与客户的吨毛利保持基本稳定；2）LPG：2024年实现毛利 5.0 亿元（23 年同期 4.9 亿元，同比+2%），其中，LPG 销量 184 万吨（同比-4%），LPG 吨毛利 271 元（23 年同期 256 元，同比+6%），公司夯实华南领先地位，销量稳定吨毛利提升公司夯实华南领先地位，销量稳定吨毛利提升；3）能源作业能源作业：2024 年实现毛利 2.8 亿元（23 年同期 3.0 亿元，同比

6、-7%），其中，能源服务销量 38.6 万吨（同比+1%），能源服务吨毛利 723 元（23 年同期 785 元，同比-8%），井上能服量价稳定，积极开展井上能服量价稳定，积极开展川渝地区增产服川渝地区增产服务项目试点务项目试点；4）能源物流能源物流：2024 年实现营业收入 6.1 亿元（同比+114%），毛利 2.1 亿元（23 年同期 0.9 亿元），毛利率 34.4%（同比+2.4pct），公司积极推进船舶运力优化公司积极推进船舶运力优化，开展，开展 LPG 运力服务及码头窗口期服务驱运力服务及码头窗口期服务驱动盈利提升动盈利提升；5）特气特气：2024 年实现营业收入 2.4 亿元（