【民生证券】华明装备（002270）-2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心-250420（3页）.pdf

《【民生证券】华明装备（002270）-2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心-250420（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【民生证券】华明装备（002270）-2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心-250420（3页）.pdf（3页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 华明装备（002270.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 24 年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心 2025 年 04 月 20 日 事件：公司发布 2024 年年报以及 2025 年一季报。公司 2024 实现收入23.22 亿元，同比增加 18.41%；归母净利润 6.14 亿元，同比增加 13.25%；扣非归母净利润 5.82 亿元，同比增加 15.79%。单季度来看，24Q4 公司收入 6.24亿元，同比增加 23.11%；归母净利润 1.2 亿元，同比增加 44.95%；扣非归母净利润 1

2、.09 亿元，同比增加 43.86%。25Q1 实现收入 5.1 亿元，同比增加 12.92%；归母净利润 1.71 亿元，同比增加 35%；扣非归母净利润 1.58 亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24 年毛利率为 48.8%，同比下降 3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降 1.39pcts。电力设备板块持续增长。分业务来看，2024 年公司电力设备业务实现营业收入 18.11 亿元，同比增长 11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入 1.32 亿元，同

3、比增长 24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入 1.75 亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。加速海外市场布局。2024 年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入 4.85 亿元，同比增长 41%，总收入占比 26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。上海基地：将在维持现有12000 台产能的基础上，主要承担新产品

4、研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产 8000 台的生产能力。发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过 1500 万股，约占当前公司股本总额的 1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为 9 人，2025-2027 年年度累计净利润的考核指标为 24.54 亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司 25-27 年营收为 2

5、6.12、29.70、35.53 亿元，营收增速分别为 12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为 7.10、8.28、9.55 亿元，归母净利润增速分别为 15.6%、16.5%、15.4%。对应 4 月 18 日收盘价，公司 25-27 年PE 分为 17X、15X、13X。维持“推荐”评级。风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,322 2,612 2,970 3,353 增长率（%）18.4 12.5 13.7 12.9 归属母公司股东净利润（百万元）614 710 828

6、 955 增长率（%）13.3 15.6 16.5 15.4 每股收益（元）0.69 0.79 0.92 1.07 PE 20 17 15 13 PB 3.9 3.2 3.0 2.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 18 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：13.81 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.华明装备（002270.SZ）2024 年三季报点评：24Q3 符合预期，费用